报告名称：东江环保(002672)转让再生资源资产 释放流动性 专注危废长远发展可期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-13
研究机构：长江证券
研究员：童飞
股票名称：东江环保
股票代码：08230Z,00895,002672
页数：5
简介：报告要点
事件描述
公司披露拟向桑德天津转让其全资子公司湖北东江及清远东江100%股权、拟转让分离后目标公司厦门绿洲100%股权及其相关业务公告。
事件评论
转让再生资源资产，专注危废主营，业务结构不断优化。公司本次公告拟转让全资子公司湖北东江及清远东江100%股权，转让价款3.8 亿；拟转让控股子公司厦门绿洲分离后目标公司100%股权及其相关再生资源资产及业务，转让款3.2 亿。分标的来看：（1）湖北东江：主营再生资源利用，各类废弃电器电子产品年处理能力146 万台/年，并于2015 年8 月被列入第五批废弃电器电子产品处理基金补贴范围的企业名单。（2）清远东江：主营再生资源利用，旗下有8 万吨废弃电器电子产品拆解项目，获得301 万台/年的废弃电器电子产品及0.6 万吨/年的废弃印刷电路板处理资质。（3）厦门绿洲：主营危废治理及再生资源利用，再生资源处理能力约4.5 万吨/年。从转让标的的资产类型来看，均为再生资源。对于公司来说，再生资源经营缺乏比较优势，本次转让足见公司聚焦主营发展战略，业务结构不断优化。另外，桑德天津为启迪桑德全资子公司，启迪桑德整合再生资源战略清晰、实力雄厚，本次受让东江再生资源业务实现双赢。
转让获得5.72 亿资金，释放流动性，支撑长期发展。2015 年，公司短期负债达11.68 亿，财务费用达6451 万元，资产负债率达到51.84%，本次拟转让湖北东江及清远东江将获得转让资金3.8 亿，若厦门绿洲框架协议同样生效将获得转让资金1.92 亿（目标公司标的业务整体估值暂定3.2 亿，公司持股60%），有利于降低管理及财务费用，推进项目建设及外延拓展。
长三角布局雏形已现，“内生增长+外延拓展”战略不变。2015 年公司外延投资接近10 亿元，其中2.5 亿元用于并购如东大恒及南通惠天然。结合之前盐城、嘉兴、绍兴、昆山建设的项目，长三角区域布局已具雏形，公司内生+外延式发展战略不变，继续巩固公司危废行业龙头地位。
盈利预测及估值：预计公司2016 -2018 年EPS 分别为0.54、0.78、1.04，维持“买入”评级！
风险提示：系统风险、项目推进不及预期风险

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