报告名称：阳光电源(300274)2015年年报点评：加速电动汽车业务拓展 产业链延伸有望超预期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-12
研究机构：兴业证券
研究员：朱玥,苏晨,曾韬
股票名称：阳光电源
股票代码：300274
页数：4
简介：事件：公司与安凯客车签署战略合作协议，拟共同探索新能源+电动汽车运行新模式，包括但不限于：太阳能充电桩、充电站、动力控制系统、驱动电机系统等多个领域。
携手安凯带动电控业务放量，产业链延伸有望超预期：安凯客车为国内新能源客车龙头企业，2015年新能源客车销量达2千辆以上，此次与其进一步深化合作，有望带动公司新能源汽车电控业务进一步放量，目前公司电控业务主要以客车为主，后续募投项目投产后，有望进一步延伸至乘用车市场。同时电力电子技术延展性强，公司有望延伸至充电站等领域，打造新能源+电动汽车+充电站的"发储用"一体化能源互联平台，商业模式成熟后，可借助充足的光伏项目储备，快速实现跨区域拓展。
新老业务渐次发力，构筑长短成长周期：2016年上半年光伏行业抢装带动公司一季度净利润接近翻倍增长，我们预计全年逆变器出货将超9GW，电站EPC、运营规模将达500、300MW以上，可确保全年60%以上的业绩增速。同时公司在新业务拓展上成效渐显，储能业务实现发用侧全方位布局，预计下半年将逐渐贡献收入，后续电站运营规模的持续增长，将确保公司长期维持较高的业绩增速。
投资建议：新老业务渐次发力构筑长短成长周期，电动汽车产业链延伸有望超预期。预计公司2015-17年摊薄前EPS为0.67、1.14、1.38元，对应PE为36.49、21.45、17.72倍，增持！
风险提示：光伏装机低于预期、新业务拓展进程低于预期。

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