报告名称：方大特钢(600507)2015年年报点评：2015年公司保持盈利 积极拓宽产业链
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-15
研究机构：华泰证券
研究员：陈雳
股票名称：方大特钢
股票代码：600507
页数：3
简介：2016年4月14日晚间公司披露2015年年报，主要点评如下：
公司2015年业绩缩水，仍保持盈利。公司全年实现营业收入约81.48亿元，同比下降29.20%；归属于母公司净利润1.06亿元，同比下降81.39%；基本每股收益0.08元，同比下降81.40%；加权平均净资产收益率0.00%，同比下降20.45个百分点。四季度公司业绩转亏。第4季度实现营业收入约18.34亿元，环比下降10.54%、同比下降34.78%；归属于母公司净利润-0.54亿元，环比下降0.67亿元、同比下降1.81亿元，对应基本每股收益-0.04元，环比下降0.05元、同比下降0.14元。
钢价下行拖累业绩，资产减值增加削减利润。公司主要产品包括螺纹、弹簧扁钢（汽车板簧）、线材及铁精粉，报告期内受中国经济增速放缓，钢材市场下游需求萎缩，钢价持续下行影响，公司全年营收同比下降29.52%。由于产品原材料价格下跌，以及公司自身降本增效、内部挖潜，公司特钢行业毛利率达到10.49%，同比增加1.98个百分点。2016年4月13日，董事会同意对公司大额无形资产、应收款项计提减值准备8542.57万元，此举减少2015年年度合并净利润6598.60万元。
上半年收购特种汽车，拓展下游产业链。在拓宽产业链方面，2015年6月4日公司出资2349万元收购关联方江西宜春重工集团所持有的江西特种汽车有限责任公司60%股权。江西特种汽车有限责任公司作为特种车辆制造商，具备特种车辆制造资质，收购有利于拓宽公司的产业链、提升公司盈利能力。公司此前在下游产业链有较多布局，如实际持有江西方大特钢汽车悬架集团有限公司100%的股权，该全资子公司持有多个汽车悬架、汽车零部件、汽车板簧公司的股权，2015年实现营业收入8.58亿元、净利润0.46亿元。
维持"买入"评级。公司在钢铁行业低迷、业绩下滑的形势下依然保持盈利，并且通过竞购券商资产、收购特种汽车公司积极拓宽产业链、寻找新利润增长点；故维持公司"买入"评级。预计16-18年EPS 为为0.12、0.18、0.25元/股，对应PE为46、32和23倍。
风险提示：经济形势变化；钢材成本及售价；公司经营治理等。

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