报告名称：索菲亚(002572)2016年一季报点评：业绩超预期表现 大家居战略稳步推进
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-15
研究机构：国泰君安
研究员：吴晓飞,穆方舟
股票名称：索菲亚
股票代码：002572
页数：3
简介：投资要点：
上调目标价至58.8 元，维持增持评级。品类扩张与线下渠道持续发力，促进大家居战略稳步推进；受益于地产回暖和行业集中度提升，公司进一
步巩固龙头地位。考虑一季度超预期表现和行业估值中枢整体上移，我们上调2016/17 年EPS 为1.47(+0.15)/2.01(+0.29)元，参考可比公司平均水平给予公司2016 年40 倍PE，上调目标价至58.8 元。
品类扩张与渠道发力效果显着，一季度业绩增长46.57%。2016 年一季度营收6.43 亿，同增46.21%；归属净利润0.53 亿，同增46.57%，对应EPS0.12元，超出市场预期。收入增长源于品类扩展带来的客单价提升，799、899系列作为良好促销手段取得大量新增订单以及门店稳步扩张带动线下销售渠道持续发力。自动化信息系统升级、板材利用率提升及规模效应促进生产成本下降，使得橱柜扭亏为盈成为新业绩增长点，推进大家居战略。
全屋定制新纪元即将开启，O2O、VR协同助力提升用户体验。公司逐步搭建起数字化生态系统，通过官网与合作网购平台线上引流、线下服务的O2O形式，提供便捷的家居定制服务；公司在部分门店应用了Oculus虚拟现实技术，在增强用户体验的同时，未来将降低门店陈列展示成本。
地产回暖拉动家具制造业走出低谷，行业集中度提升巩固龙头地位。地产回暖将有效刺激下游产业，拉动家具制造业走出低谷提升业绩。定制家具受新增和更新需求双重驱动，预计渗透率将进一步提升，市场空间广阔；同时行业将进一步集中化，未来将形成寡头竞争格局。
风险提示：行业低迷风险、国际经济环境波动风险

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