报告名称：中国建筑(601668)3月订单明显加速 新开工继续加快
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-15
研究机构：安信证券
研究员：夏天
股票名称：中国建筑
股票代码：601668
页数：4
简介：事项：中国建筑公告了1-3 月经营数据。
建筑业订单增速由负转正，基建房建均呈现加速态势。公司1-3 月建筑业新签订单3483 亿元，同增26.90%，相较于1-2 月增速（-4%）由负转正，3 月单月同比大幅增长96.7%。分业务来看，房建新签2754 亿元，同比增长18.7%，增速较1-2 月快23.7 个pct。国家去库存政策效果已逐步显现。基建订单大幅增长74.5%，较1-2 月增速快74.4 个pct，3 月单月大幅增长721.4%。基建快速增长主要受益于PPP 项目的快速落地及国家稳增长政策的发力。分区域来看，国内订单同比增长29.9%，境外订单同比下降12%，降幅收窄明显。境外订单同比下滑主要由于去年同期个别订单体量较大影响，预计今年全年海外订单仍会实现较快增长。
地产热销带动新开工面积继续改善。公司一季度地产合约销售额338 亿元，同比增长26.4%，较前两月增速提升10.5pct，单月实现销售额133 亿元，同比增长47.8%；一季度实现合约销售面积271 万平方米，同比增长20.8%，较1-2 月增速提高9.1 个pct，单月实现销售面积同比增长37.0%。地产热销带动新开工面积持续改善。公司1-3 月新开工面积同比增长2.5%，较1-2 月增速提高0.6 个pct，单月同比增长3.22%，自去年11 月以来连续为正。施工面积与竣工面积增速也在加快，施工面积同比增长6.2%，较1-2 月增速提高0.6 个pct；竣工面积同比增长7.2%，较1-2 月提高4.1 个pct。
全产业优势充分受益PPP 模式推广，全市场估值洼地极具吸引力。公司过往与多个地方政府签署基础设施建设框架协议，与政府合作经验丰富。近期公告与西安市政府签订800 亿战略合作协议即是例证。公司具有建筑全产业链优势，将有力帮助公司充分把握当前PPP 加速落地的战略机遇期，在国家三大战略（一带一路、京津冀、长江经济带）与城市三小战略（综合管廊、城市停车场、建设海绵城市）继续展现龙头风采。与主要上市建筑央企相比，公司业绩优秀，估值最低，2016 年PE 仅6 倍，处在全市场估值洼地，极具吸引力。
投资建议：投资建议：我们预测公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.84/0.94/1.05 元，当前股价对应三年PE 分别为6.8/6.1/5.5 倍。目标价7.6元，买入-A 评级。
风险提示：宏观经济急剧下滑风险。

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