报告名称：方大特钢(600507)2015年年报点评：行业收缩带动公司业绩下滑
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-15
研究机构：中泰证券
研究员：郭皓,笃慧
股票名称：方大特钢
股票代码：600507
页数：5
简介：业绩概要：方大特钢公布2015 年业绩报告，报告期内公司实现营业收入81.48 亿元，同比下降29.52%；实现归属于母公司股东的净利润1.06 亿元，同比下降83.39%。2015 年EPS 为0.08 元，去年同期为0.43 元，今年四季度 EPS 分别为0.05 元、0.06 元、0.01 元以及-0.04 元；
吨钢数据：报告期内，公司共产铁313.02 万吨、钢354.26 万吨、材355.23 万吨，同比分别增长2.47%、0.45%和0.73%。结合年报数据折算吨钢售价4523 元/吨，吨钢成本4016 元/吨，吨钢毛利507 元/吨，同比分别变动-672 元/吨、-545 元/吨和-127 元/吨；
行业下行造成公司业绩恶化明显：报告期内我国经济不断寻底，基建和房地产投资低位运行，受此影响采掘和冶炼行业需求持续疲弱。监测到数据显示，2015 年铁矿石普氏价格指数全年均价进一步下滑至55美金，同比跌幅超过40%；与此同时，热轧板、冷轧板与螺纹钢跌幅也分别达到32%、29%与30%，全行业景气度下滑明显。公司作为横跨矿石采掘与钢材生产的综合型企业，2015 年主要产品汽车板簧、弹簧扁钢与铁精粉出现产量同比下滑26.64%、14.76%与61.75%，量价齐跌对公司业绩造成明显拖累，并最终导致营业收入与净利润下降多达29.52%与83.39%；
关注公司转型升级之路：公司作为江西省内唯一的上市钢企，坚持转型发展、产品升级之路。上半年出资 2349 万元收购关联方江西宜春重工集团所持有的江西特种汽车限责任公司 60% 股权，有利于公司切入环卫汽车细分市场，延伸产业链发展。另一方面，公司十月份参与受让上海证券公开挂牌转让的海际证券66.67%的股权，虽然竞购失败，但是进一步表明了公司在转型升级道路上不断努力的决心，预计公司前期确立的“四个转向”发展战略将不断推动其转型升级的前进步伐；
投资建议：自今年年初以来，三周期共振态势已经导致了行业基本面迎来了中大级别的反弹，呈现钢涨矿涨利润涨的三涨态势，钢铁行业出现阶段性复苏。中短期而言，由于经济复苏、旺季、低库存等因素，基本面改善有望持续。公司作为横跨上、中、下游的全产业链型企业，基本面复苏将有效改善公司业绩表现，预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.31 元、0.38 元以及0.45 元，维持“增持”评级。

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