报告名称：航天信息(600271)收购华资软件&航天金盾 加码主业
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-17
研究机构：海通证券
研究员：魏鑫
股票名称：航天信息
股票代码：600271
页数：2
简介：拟 9.68 亿元收购华资软件和航天金盾。公司公告，拟以44.60 元/ 股向交易对方发行1666.50 万股，并支付现金2.25 亿元，合计作价9.68 亿元收购华资软件100%股权（9 亿元）、航天金盾31.12%股权（6826 万元），收购完成后，航信持有航天金盾100%股权。同时，公司拟以不低于44.60 元/股，定向增发募集配套资金不超过3.90 亿元用于支付现金对价、华资软件募投项目（投入1.50 亿元建设区域人口健康信息平台建设与营运项目）等。华资软件2016 和2017 年业绩承诺为：扣非归母净利不低于5950 万元、8300 万元。
收购华资软件，加码主业&业务协同性强。华资软件的主营业务包括行业解决方案、IT 系统集成及服务、IT 运维服务等，公司在公安、人社、食药监等领域拥有完整产品布局。收购华资软件对航信的影响：（1）丰富电子政务领域服务内容。快速进入公安、人社、食药监、医疗卫生等行业解决方案局端核心应用领域，是对航天信息原有“终端周边应用”的有效补充，巩固航信行业核心地位。（2）增强航信的创新和研发能力。航信将利用华资软件在大数据平台、开放平台、资源服务平台及移动框架等技术优势，推动大数据技术在税务、食药监、出入境、跨境电商等领域的应用。（3）软硬结合。航信在金税、金融支付和物联网等领域拥有丰富的硬件终端产品线，此次并购华资软件，可以实现公司在电子政务领域的“硬件+软件”的双层覆盖。（4）优势互补，推进电子政务领域PPP 模式。航信在资金和整合央企资源方面具备独特优势，配合华资软件在产品和技术工程方面的实力，双方可以通过PPP模式来推进电子政务领域的建设和运营，提升整体盈利能力。
收购航天金盾，强化物联网业务。航天金盾是国内领先的公安信息化解决方案提供商。目前，公司主要产品包括（1）基础警务管理平台，包括人口信息管理系统、居民身份证管理系统、流动人口服务管理系统；（2）社会信息管理平台；以及（3）酒店管理系统等。收购航天金盾有望进一步强化航信的物联网板块，有望解决航天金盾股权不集中对资源整合、业务转型、资金投入等方面的限制，将航天金盾的公安业务作为公司物联网板块资源整合的重点，增强航信在物联网板块的实力。
盈利预测与投资建议。我们认为，收购华资软件和航天金盾后，公司的未来战略布局更加完善，助力公司业务转型和商业模式的升级。同时，2016 年“营改增”有望获得较大推动，驱动公司业绩快速增长。我们预计公司2016 年至2018 年EPS 为2.50 元、3.54 元、4.89 元，6 个月的目标价为75.00 元，对应2016 年的PE 为30 倍，维持“买入”评级。
风险提示。并购整合低于预期的风险，“营改增”推进低于预期的风险。

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