报告名称：人福医药(600079)2016年一季报点评：主业平稳增长 毛利率环比改善
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-18
研究机构：长江证券
研究员：刘舒畅
股票名称：人福医药
股票代码：600079
页数：3
简介：事件描述
人福医药披露2016 年一季度财报：公司一季度实现收入26.82 亿元，同比增长25.68%，实现归属于上市公司股东的净利润1.49 亿元，同比增长10.33%，实现扣非净利润1.41 亿元，同比增长7.54%，实现EPS 0.12 元。
事件评论
收入平稳增长，毛利率环比提升：公司一季度收入同比增长25.56%，增速保持平稳，同比来看，毛利率下降了2.01 个百分点，是一季度业绩增速放缓的主要原因；环比来看，公司毛利率提升了1.7 个百分点，出现改善，结束了2015 年全年四个季度毛利率持续下滑的趋势。公司一季度收入与净利润环比分别下降14.11%与29.91%，主要因为2015年四季度收入与业绩的基数较高，然而公司一季度扣非净利润环比仅下滑8.24%，主要因为2015年四季度公司将政府补助确认为当期损益。
对联营企业和合营企业（主要为天风证券）的投资收益2860.6 万元，比2015 年同期下降约900 万元。
2016 年计划布局20 家医院，医疗服务进展有望加速：公司以湖北为主阵地，积极布局医疗服务，目前通过合作与运营的方式已经与湖北省宜昌市、孝感市、黄石市、钟祥市、老河口市等地的医院达成协议；公司计划2016 年布局医院的数量达到20 家，拓展下游，优化“医药工业-医药流通-医疗服务”这一产业链，有望打造为基于湖北省的区域性医疗服务龙头。
海外并购将为公司带来强劲增长：公司拟以5.5 亿美元收购具有管制类药品生产资质的美国化学仿制药企业Epic Pharma 及其关联方100%的股权，Epic Pharma 主营产品熊去氧胆酸在美国的格局良好，并具有超过30 个在研项目；该收购项目是4 月25 日将召开的股东大会的议案之一，通过后即可继续推进收购计划，并表后将为公司带来强劲增长。
维持“买入”评级：公司医疗服务产业布局有望提速，拟收购的美国药企Epic Pharma 将显着增厚公司业绩。预计公司2016 年、2017 年、2018 年EPS 分别为0.76 元、1.05 元、1.30 元，对应当前股价的PE分别为23x、17x、13x，维持“买入”评级。
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