报告名称：正海磁材(300224)2015年报和一季报点评：电控客户拓展有望进一步助推公司增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-19
研究机构：国泰君安
研究员：徐明德,刘华峰
股票名称：正海磁材
股票代码：300224
页数：3
简介：本报告导读：
公司一季度业绩符合预期，公司继续拓展乘用车和商用车领域客户，多解决方案和多地客户布局有望充分受益纯电车型和地方补贴倾斜，业绩有望加速增长。
投资要点：
维持增持评级考虑到公司全面布局主要品牌乘用车和商用车电控系统，在国补退坡和地补壁垒提高背景下，公司有望随下游纯电车型放量获得更高市场份额，销量和业绩有望加速增长。维持2016-17年EPS预测0.47/0.63元，新增2018年EPS预测0.70元。维持目标价24.65元，增持评级。
年报和一季报业绩符合预期。2015 年公司实现营业收入13.7 亿元，同比增长77.6%；归属于上市公司股东净利润1.6 亿元，同比增加39.5%。2016年一季度实现营业收入3.36 亿元，环比略下滑，应收账款周转率133 天，环比增加60%，主要系电控系统订单确认周期影响。此前公司公告拟3年期定增募资12 亿元，用于补充流动性资金，若实施将有效缓解应收压力。公司钕铁硼开工率和毛利率保持稳定，钕铁硼价格企稳后存货减值压力减小，磁体业务业绩有望回升。
多车企布局+全配套方案充分受益补贴新政。我们分析了上海大郡客户区域布局和配套方案，公司乘用车领域已成为北汽、广汽、上汽、东风、长安、众泰等核心供应商，商用车领域同样拥有多元客户，且电控解决方案涵盖纯电、插电混动等。伴随2016 年国补退坡，地补和地区上牌有望成为新能源车销售核心驱动因素，在此背景下纯电乘用车和专用车销量有望大幅上升，地方龙头车企的车型有望获得补贴优势，公司市场份额有望依托多地车企合作和全配套方案进一步扩张。
催化剂：外延式扩张、订单。
风险提示：钕铁硼主业下游需求放缓的风险

下载地址：正海磁材(300224)2015年报和一季报点评：电控客户拓展有望进一步助推公司增长