报告名称：搜于特(002503)投资管理公司设立 对外投资步伐有望加快
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-18
研究机构：广发证券
研究员：糜韩杰
股票名称：搜 于 特
股票代码：002503
页数：3
简介：投资管理公司近期已完成工商登记，对外投资步伐有望加快
公司公告投资管理公司已于4月15日取得了《企业法人营业执照》，根据1月18日公告，投资管理公司设立后，会以其名义发起设立时尚文化产业投资基金，第一期1亿元，其中投资管理公司出资1000万元，公司出资9000万元。我们预计产业投资基金会很快落地，公司未来对外投资步伐将进一步加快和扩大。按照公司的战略发展规划，公司的目标要成为时尚生活产业的综合服务提供商，通过设立产业投资基金，公司未来会选择在时尚文化产业中处于领先地位或具有行业领先潜力、具备高成长性的投资标的进行投资，扩大和优化公司时尚生活产业生态圈。
供应链管理、品牌管理及商业保理业务将引爆公司业绩高增长
公司正大力向供应链管理、品牌管理及商业保理业务等时尚生活产业的各项增值领域发展。截止15年底，在相关项目子公司设立不到2个月的时间内已实现营收2.06亿元，占比10.38%，净利润656.54万元，占比3.38%。目前公司定增已过会，发行底价11.77元/股，募集资金不超过35亿元，预计上半年有望完成发行，募集资金主要用于投入上述新业务，根据公司测算，募投项目实施后未来三年将分别新增128.82亿、245.25亿和368.1亿收入，3.45亿、6.53亿和9.97亿净利润。考虑到整个服装产业链规模预计有9万亿元之巨，且公司在时尚产业深耕运作多年，看好公司未来发展。
16-18年业绩分别为0.32元/股、0.52元/股、0.70元/股
目前股价对应16年市盈率40倍，和可比公司平均估值相当，但基于公司未来三年净利润年均复合增长79%远超行业，维持公司"买入"评级。
风险提示
募集资金投资项目经营管理风险、市场风险、投资标的的经营风险。

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