报告名称：华东医药(000963)2016年一季报点评：一季报符合预期 创新和国际化值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-20
研究机构：广发证券
研究员：张其立
股票名称：华东医药
股票代码：000963
页数：3
简介：公司公告16年1季度净利润实现26%的增长，业绩符合预期
公司公告称16年1季度实现收入61.7亿元，净利润4.35亿元，扣非净利润4.25亿元，分别同比增长18%，26%，24%，实现基本EPS 0.93元。增发资金到位后，1季度财务费用减少2400万元左右，预计全年财务费用大约可以节省0.9-1亿元，可以基本抵消增发对EPS摊薄的影响。
百令、卡博平保持高速增长，新药研发顺利，迈华替尼值得期待
1季度工业收入增速约26%：百令收入增速在27%-28%、卡博平增速保持30%-35%，器官移植管线竞争格局良好，受赛斯平基层放量和适应症拓展，赛可平和他克莫司进口替代和营销推广影响，一季度保持19%-20%的增长；泮立苏受招标降价影响，一季度增速17-18%。
新药研发顺利：①达托霉素15年与海正药业共同成功申报首仿，处于GMP认证阶段，预计今年五一前后上市，作为超级抗生素，有望借助原研Cubist退出和非基药招标展开的机会迅速抢占高端医院市场，预计整个市场空间有望达到10亿元；②磺达肝葵处于报生产阶段，等待现场核查，有望在2016年4季度作为首仿上市，预计整个市场空间在10亿元左右；③3代EGFR抑制剂迈华替尼作为晚期肺癌创新药，与AZ的Tagris （AZD9291）属于同类药物，目前研发进度处于国内第一梯队，I期临床数据初步显示不良反应少，耐药性反应良好，下半年有望进入II期临床，最快17年上市，预计整个3代EGFR抑制剂国内市场空间不低于30亿元；④依鲁替尼、索拉非尼、III代胰岛素正在临床申报，产品梯队日益完善。
海外布局有望打开公司成长空间
35亿元增发资金到位，公司国际化战略备选标的目前主要是海外成熟公司，参考估值在10倍PE左右，同时借助仿制药一致性评价的历史机遇，公司有望参与到国内优质药品批号的整合中来。
盈利预测与投资评级
我们预计公司16-18年EPS分别为2.85元/3.68元/4.67元，对应EPS分别为25/19/15倍。公司创新和国际化业务值得期待，给予"买入"评级。
风险提示
泮托拉唑等核心产品招标降价；海外业务扩展不利。

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