报告名称：中炬高新(600872)2015年年报点评：调味品业务稳健增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-20
研究机构：华融证券
研究员：金春萍
股票名称：中炬高新
股票代码：600872
页数：5
简介：调味品业务营收同比增长12.37%
2015年，公司实现营业收入27.59亿元，比2014年增长4.42％；归属母公司的净利润2.47亿元，同比减少13.78%；每股收益0.31元，比上年减少0.05元。其中，调味品业务营收同比增长12.37%，房地产业务营收同比下降17.62%，拖累总体营收增速。公司2016年经营目标是实现营业收入31.62亿元, 比2015年增长14.62%；实现归属母公司的净利润2.9亿元，比2015年增长17.21%。
调味品毛利提升，预计全年维持平稳增长
1、调味品业务毛利35.59%，较去年提升0.81%，但净利率同比回落1.1%，因费用率上升较多，销售费用率和管理费用率分别上升1.1%和1%，主要因美味鲜营销投入加大、研发费用以及人员管理成本上升。2、公司未来营销的增长主要来自阳西产能逐步投产。3、公司同时公告，聘任陈超强（宝能集团融资中心总监、总裁助理）为公司副总经理，此次增发完成后，宝能将成为公司控股股东，未来对公司的改革包括可能的股权激励以及业务推进等值得期待。
投资策略
预计公司2016 年-2017 年营业收入规模分别为31.7亿、37.4亿，归母净利润分别为2.9亿、3.4亿，对应EPS0.37元、0.43元，对应PE分别为34X、43X，考虑到增发后，前海入驻带来的业务扩张预期，给予"推荐"评级。
风险提示
1、宏观经济出现大幅下滑。2、食品安全事件。3、增发进展低于预期。

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