报告名称：明家联合(300242)2016年一季报点评：一季度业绩超预期 行业红利助内生步入快车道
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-20
研究机构：中金公司
研究员：孟玮,陈昊飞
股票名称：明家联合
股票代码：300242
页数：8
简介：业绩略超预期
公司发布16 年一季报，2016Q1 实现营收和净利分别为5.74 亿元和5,834.05 万元，同增273.14%和1,588.22%；扣非后净利润5,168.56 万元，同增1,411.50%；业绩略超预期。
发展趋势
一季度业绩略超预期，公司轻装上阵，“三控”发力大幅提升整体业绩。2015 年并表的金源互动2016Q1 继续快速发展，同时公司全资控股的微赢互动与云时空今年并表，显著增厚公司业绩。金源互动、微赢互动、云时空2015 年扣非后净利润合计1.58 亿元，2016Q1 公司整体扣非后净利润年化额为2.07 亿元，同口径下的同比增长率达31.3%，增速强劲。
扩张同时强调内部整合，持续提升核心竞争力。公司通过“三控多参”目前已在移动营销领域实现了全方位的扎实布局，且各参控标的各具资源优势。管理层对参控标的投后整合高度重视，当前三家全资控股公司的经营管理仍相对独立，未来通过多方式不断加强版图内部整合，使各细分业务在发挥自身资源优势的基础上实现更优融合，充分发挥协同效应并提升核心竞争力。
“三控多参”版图不断扩张，移动营销龙头地位加强巩固。业绩期内，公司旗下的九派明家产业基金实现进一步增资，专业投资实力提升有望助力公司版图持续高效、快速扩张。未来公司将围绕移动营销主业持续延伸、完善布局，夯实移动营销龙头地位。
盈利预测
维持2016/17 年净利润2.22 亿元/2.94 亿元的预测不变，对应2016/17 年EPS 为0.70 元/0.92 元。
估值与建议
公司在移动营销方向持续加强布局扩张与整合协同，在享受行业红利的同时步伐扎实稳健，内生增长与外延扩张共同驱动业绩高速增长，龙头地位进一步巩固，市值空间广阔。提高目标价5.0%至42 元，当前股价对应2016 年市盈率50 倍，继续坚定推荐。
风险
行业竞争加剧、业务整合不达预期的风险。

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