报告名称：慈星股份(300307)2016年一季报点评：业绩靓丽 机器人及互联网+持续落地
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-20
研究机构：国泰君安
研究员：黄琨,李煜,吕娟
股票名称：慈星股份
股票代码：300307
页数：3
简介：本报告导读：
传统业务持续回暖，外延并购机器人及互联网+持续落地，总体业绩有望进入快速增长期。
投资要点：
结论：公司一季报营业收入2.18 亿元，同比增长30.7%；扣非净利润0.38亿元，同比增长54.4%；超出市场预期，主要受益①海外孟加拉国等市场电脑针织横机替换手摇机、自动化替代半自动化进程加速，以及国内鞋面机市场渐入佳境，主业持续回暖；②工业机器人系统集成和服务机器人业务逐步走上正轨，进入业绩收获期。不考虑即将落地的移动互联10 亿元收购，预计2016-18 年EPS 为0.23（+0.02）、0.32（+0.05）、0.40（0.05）元，目标价由18.9 元上调至20.7 元，维持增持评级。
机器人布局进入业绩收获期。①工业机器人方面，公司控股慈星机器人（浙江）、苏州鼎纳（江苏）及东莞中天（广东）三家公司，完善了公司在工业机器人系统集成业务的区域布局。2015 年公司工业机器人收入8013 万占比约为11%，预计2016 年收入可达2 亿元左右净利润将由负转正，增厚公司业绩。②服务机器人方面，控股北京盛开互动，并与阿优文化等合资设立的开心果机器人公司。IP 与内容相结合，“文化+科技”驱动产品热销，开心果机器人公司目前订单为6 万台阿U 幻镜及1.5 万台阿U 兔智，订单额约1.02 亿元，2016 年有望贡献业绩。
互联网+布局值得期待。公司在手现金充裕，目前处于停牌期，根据公告即将10 亿元收购移动互联网项目，根据一级市场平均15 倍PE 经验数值，预计该项目2016 年备考净利润在7000 万左右，有望进一步增厚公司业绩。
催化剂：互联网+项目收购落地、并购业务持续贡献高业绩弹性。
核心风险：投资标的业绩低于预期、海内外应收账款风险。

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