报告名称：新兴铸管(000778)2015年年报点评：维持国内球墨铸管龙头地位
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-20
研究机构：华泰证券
研究员：陈雳
股票名称：新兴铸管
股票代码：000778
页数：3
简介：2015年年报：公司全年业绩下滑，四季度改善明显
公司全年实现营收约500.31亿元，同比下降17.70%；归属于母公司净利6.00亿元，同比下降28.21%；基本每股收益0.16元，同比下降28.18%；加权平均净资产收益率3.57%，同比下降1.58个百分点。其中，第4季度实现营收124.24亿元，环比上升15.31%、同比上升0.40%；归属于母公司净利3.06亿元，环比上升3.62亿元、同比上升86.24%，对应基本每股收益0.08元，环比上升0.10元、同比上升0.04元。
产品量价齐跌致营收下降，投资收益、政府补助助力公司扭亏
2015年受需求疲软等影响，公司产品出现量价齐跌，导致营收下降。受益于原燃料价格下降幅度超产品价格下降幅度，公司产品毛利率同比上升0.3个百分点。此外，投资净收益和政府补助最终促进公司扭亏。其中，投资净收益为8.23亿元，同比增长7.62亿元，主要是转让公司所持新德优兴合伙企业部分收益权及公司合营企业上海新德铸商投资中心转让其所持有的部分SPI 股票产生投资收益增加；营业外收入为10.49亿元，其中政府补助为10.12亿元，同比增长5.01亿元。
公司拟进行非公开发行，促进产能布局优化、产品结构升级
报告期内，公司发布非公开发行预案，拟募集资金不超过33.3亿元，目前已获得国资委批复、尚未获得证监会批复。募集资金将投入以下项目：阳春30万吨球墨铸铁管项目、高性能球墨铸管智能自动化生产线升级等。30万吨球墨铸铁管项目将填补华南区域铸管生产空白，智能自动化生产线升级将有利于公司生产、开发高等级、特殊用途铸管产品，实施差异化产品战略，实现产品升级换代。
球墨铸管龙头企业着眼水务管网，发展下游关联产业
目前公司在华北、华东、华中、西南、西北有铸管生产基地，年产能230万吨，待华南30万铸管项目建成后，将实现生产布局优化。同时，公司积极发展下游关联产业，包括设立水务投资基金和管廊建设公司，参加水务管网与城市管廊PPP项目。
借力互联网东风，重构建筑钢材供应链
公司拟与西本新干线和上海态一商贸有限公司共同出资成立西本新干线新兴产业有限公司。公司将通过与西本新干线合作，依托其现有电商平台，建立一个专业化、上规模的建筑钢材及铁矿石交易公司，促进自身转型升级，推动重构建筑钢材供应链。
建筑钢材产能有望受益于华北基建项目，维持"增持"评级
公司拟将持有的新疆金特48%股权等驻疆钢企股权转让给控股股东，新疆金特去年亏损3.24亿元，此举有利于公司减亏。此外，公司在华北地区有建筑产能800万吨，将受益华北地区基建。预计2016-2018年EPS分别为0.18、0.22、0.29元/股。
风险提示:经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等；项目推进进度。

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