报告名称：通化东宝(600867)2015年年报点评：业绩高速增长 打造糖尿病诊治生态系统
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-19
研究机构：广发证券
研究员：张其立
股票名称：通化东宝
股票代码：600867
页数：4
简介：事件
公司发布年度报告，2015年公司实现营收16.69亿（+15.02%），归属上市公司股东净利润4.93亿（+76.19%），归母扣非净利润4.62亿元（+62.89%），业绩增长超市场预期。
胰岛素产品梯队完备，有望持续高速增长
报告期内公司胰岛素产品营收13.73亿元（+21.89%），其中30R胰岛素注射液销售收入10.57亿元（销量增长7.68%）；40R胰岛素注射液销售收入2583万元（销量增长1484.61%），该产品2014年上市，2015年迅速打开市场；50R胰岛素注射液销售收入9448万元（销量增长37.03%）；重组人胰岛素注射液销售收入1.15亿元（销量增长20.31%）；精蛋白重组人胰岛素注射液销售收入3600万元（销量增长10.82%）。此外，胰岛素产品的增值税率由17%调整为3%，对公司业绩有积极影响。报告期内出售通化葡萄酒公司股票取得3669万元投资收益，进一步增加公司净利润。
逐步丰富糖尿病产品链，打造糖尿病诊治生态系统
报告期内公司拟定增募资10.4亿元收购华广生技18.91%股份以及建设糖尿病慢病管理平台项目。公司取得华广生技所有血糖监测产品的大陆总代理，全面介入糖尿病血糖监测领域。此外公司还获得Ypsomed公司最新款针头的大陆独家代理权，进一步丰富糖尿病产品链。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.53元、0.64元和0.78元，当前股价对应PE分别为47倍、39倍和32倍，维持"买入"评级。
风险提示
产品招标降价的压力；产品研发进展不达预期。

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