报告名称：盛天网络(300494)2015年年报点评：业绩符合预期 游戏联运业务增长迅速
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-21
研究机构：国泰君安
研究员：宋嘉吉,符健,陈筱
股票名称：盛天网络
股票代码：300494
页数：3
简介：维持目标价至106.21 元，维持“增持”评级。我们认为基于公司在全国网吧牢固的渠道地位所展开如电竞、VR、商业Wi-Fi 等互联网场景化运营潜力将加速释放，维持公司16-17 年EPS 0.89（不变）/1.23（不变）元的预测，维持目标价106.21 元，维持“增持”评级。
业绩简述：公司2015 年实现营业收入2. 40 亿元（+3.49%），归母净利润0.77 亿元（-27.56%），扣非后归母净利润0.74 亿元（-28.57%），符合我们此前预期。利润分配方案：每10 股转增10 股。
广告业务下滑拖累业绩，增值、游戏联运业增长快。受广告主投放渠道迁移影响，网络广告及技术服务收入同降9.51%，成为拖累业绩主要原因。同时行业整体下滑以及公司业务扩张导致营业成本（+54.58%）增长较多，毛利率同减9.28%。游戏联运实现营收2,431.99万元（+207%），对总营收贡献由3.00%提升至8.59%，保持快速发展势头并将成为公司未来工作重心之一。
电竞、VR 业务推进提速，结合网吧渠道优势催化较大想象空间。2015年公司在网吧娱乐平台的市占率由38.3%提升至39.5%，渠道优势进一步夯实。报告期内，公司电竞赛事业务规模和影响力提升、电竞社交APP“求带”上线、与VR 产业联系增强。未来电竞赞助商、经纪、PGC 内容等业务进一步发力，“战吧”模式在全国推开以及VR 业务在网吧渠道的应用都有望为公司带来可观外延发展机遇。
风险提示：网吧行业整体下滑、市场竞争加剧、版权侵权风险。

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