报告名称：顺网科技(300113)2015年年报及2016年一季报点评：游戏驱动高增长 网吧VR落地开启
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-22
研究机构：中信证券
研究员：陈剑
股票名称：顺网科技
股票代码：300113
页数：3
简介：事项：
公司于 4 月21 日晚发布2015 年年报，报告期内实现营业收入102,214.73万元，同比增长57.49%；归属于上市公司股东的净利润为28,599.67 万元，同比增82.10%；董事会通过利润分配预案，拟每10 股转增13 股，并派现金红利2.5 元（含税）。
公司于 4 月21 日晚发布2016 年一季报，报告期实现营业收入30,669.36万元，同比增长81.66%，归属净利润9,307.25 万元，同比增长168.56%。
评论：
广告推广与互联网增值业务稳定增长，游戏运营驱动业绩高增长。公司2015 年内归属净利润同比增长82.08%，2016 年一季度业绩同比增长168.56%，业绩高增长主要来源于游戏运营业务的爆发，以及云浮、国信瑞安并表。其中2015 年公司游戏运营同比增长211.36%，其中独家代理产品12 款、自研28 款、平台联运100 余款，平台新增注册用户5000 万，付费用户超200 万，开服数达14348 组，居业内前四。预计2016 年公司将继续扩大网吧市场规模，并不断围绕网吧用户需求提供游戏、广告等优质服务，实现业绩继续高增长。
网吧 VR 业务落地开启，渠道优势持续助力整体VR 生态构建。公司4 月17 日正式开启全国顺网VR 旗舰店招募，当前体验内容主要包括VR僵尸、水熊、解剖外星人等爆款游戏，并将选取50 家旗舰店免费提供HTC VIVE一套。通过牵手VR 硬件领先者HTC，公司在公众上网场所资源整合、渠道搭建、内容计费管理等方面展开合作，打造基于网吧的VR 生态体系。随着网吧VR 业务落地的逐步开启，公司有望依托引流价值和渠道优势，在前景广阔的网吧虚拟现实市场占据较大份额。
产品矩阵不断完善，布局运营级互联网平台公司。公司近年来持续围绕网吧核心用户进行布局，产品矩阵不断完善。公司目前正在向运营级互联网公司转型，提出“一个平台，多终端，多服务”的业务布局，外延式拓展的战略思路清晰。通过在产业链上下游、产品线各层次进行并购和合作，公司提升了原有2B 游戏业务的流量入口的用户价值和变现能力，看好其作为运营级互联网平台公司的长期价值。。
风险因素：游戏平台发展放缓、虚拟现实体验模式推广受阻。
维持“买入”评级。公司业绩高增长，网吧VR 业务落地开启。我们继续看好游戏等公司主营业务的增长潜力以及VR等新业务与公司原有入口平台资源的共享互动带来的增长空间。维持公司2016-17 年盈利预测，按最新股本摊薄的EPS 预测分别为1.36/1.74 元（未摊薄前1.38/1.77 元），新增2018 年EPS 预测2.26 元，维持“买入”评级。

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