报告名称：平安银行(000001)2016年一季报点评：规模快速扩张 资产质量承压
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-21
研究机构：国泰君安
研究员：王剑,邱冠华,赵欣茹
股票名称：平安银行,平银优01
股票代码：000001,140002
页数：6
简介：投资建议：下调目标价至12.65元，维持增持评级
考虑平安银行资产质量依然承压，下调16/17年净利润增速14/21pc至5.57%/4.70%，EPS1.61/1.69元（调减12%/30%），BVPS14.14/15.67元，对应6.52/6.23倍PE，0.74/0.67倍PB。由于行业估值中枢整体下调，下调目标价至12.65元，维持增持评级。
业绩概览：基本符合预期
平安银行2016年1季度实现拨备前利润176亿元，同比增长44.2%；实现归属母公司净利润61亿元，同比增长8.1%。基本符合市场预期
新的认识：生息资产快速增长，资产质量继续承压
1、营收靓丽，量价齐升。①由于基建托底和早投放早受益考虑，平安银行一季度生息资产环比增长7%，其中46%增量来自于应收款项类投资，26%增量来自于客户贷款（以公司贷款为主）。②息差继续维持在高位，15Q1日均余额口径净息差收窄2bp至2.87%。③非息收入保持高速增长，一季度同比增长65%。
2、资产质量继续承压。16Q1不良率较年初增加11bp至1.56%，加回核销转出后不良真实生成率较2015年增加9bp至3.09%。其中，经营性贷款不良率较年初提升1pc至5.2%，增量占全部新增不良的40%。风险提示：经济下行背景下资产质量恶化速度超预期

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