报告名称：中科创达(300496)2015年年报点评：战略性加大新业务投入构筑新引擎 高送转有望提振短期市场情绪
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-24
研究机构：招商证券
研究员：徐文杰,黄斐玉,刘泽晶
股票名称：中科创达
股票代码：300496
页数：4
简介：事件：公司发布2015年报，期间实现营业收入6.15亿元，同比增长36.10%，归属上市公司净利润1.17亿元，同比增长3.83%；利润分配预案为每10股转增30股，外加每10股派现5元。
战略性加大新业务领域投入：业绩基本符合预期。成本方面，毛利率较去年同期略有下降，但仍高于近五年平均，波动尚处于正常区间。费用方面，期间费用率较去年同期增长1.64ppt，销售费用率较去年同期基本持平，管理费用率较去年同期增加2.54ppt，主要由于战略性的加大了在智能硬件、车载等新业务的投入，研发支出较去年同期大幅增长45.57%，研发人员数量增加40%，达到近2000人的规模，为未来泛智能化领域业务的爆发打下坚实基础。
2.0转型升级战略步入关键阶段，三大业务齐发力。未来三至五年是公司将盈利模式从收取技术开发服务费升级为销售产品和IP的关键阶段，即实现2.0转型升级战略的目标：1）智能硬件加速布局，公司在无人机、VR、机器人和IP Camera等方向进行重点布局并已初见成效，2015年实现营收2705万元。面向无人机厂商的智能大脑模块（实现“芯片+操作系统+核心算法”的整体解决方案）已经完成研发，将从2016年二季度开始发货。与ARM和高通分别成立了面向智能硬件的合资公司，在智能硬件生态系统中的影响力再上一个新台阶，我们预计未来智能硬件领域将成为公司实现按量收费、变革商业模式的强劲新引擎。2）智能车载拓展加码，已与日本、国内等部分知名车厂及一级供应商建立合作关系，2015年实现营收2736万元。近期全资收购专业车载系统设计及销售厂商爱普新思和慧驰科技，设计经验与客户资源丰富，通过进一步加码车载业务拓展力度，预计将迅速推动业绩提升。3）智能手机稳健增长，核心业务实现营业收入5.26亿元，同比增长31.48%。尽管近年全球智能手机出货量增速有所放缓，但市场空间依然巨大，预计未来还将保持稳健增长，并为公司的新业务提供稳定的盈利与现金流保障。
“强烈推荐-A”评级：考虑股权激励成本的影响，预计2016~2018年的EPS分别为1.36、2.56、3.57元，现价对应138/73/53倍PE。公司在泛智能化时代极具稀缺性，有望借助2.0战略实现再升华，维持“强烈推荐-A”评级
风险提示：2.0战略进展不及预期；泛智能化市场推进速度低于预期

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