报告名称：东土科技(300353)2015年年报点评：业绩符合预期 军、民业务双轮驱动
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-25
研究机构：广发证券
研究员：刘雪峰
股票名称：东土科技
股票代码：430045,300353
页数：7
简介：核心观点：
业绩回顾
2015年度，公司实现营业收入4.03亿元，同比增长66.9%；归属于上市公司股东的净利润6024万，同比增长196.38%。营业收入大幅增长一方面源于拓明科技并表，另一方面来自内生业务稳健增长。应收账款2.54亿元，同比增长242.56%，其中1.35亿来自并表的拓明科技。报告期末在手待履行订单金额2.57亿元，订单充足，为2016年营收奠定良好基础。公司同时发布2016年一季度报告，一季度实现营业收入9201万，同比增长80.37%，归属上市公司股东的净利润582万，同比增长1253.99%。
政策持续加码，军、民业务双轮驱动
2016年4月工信部印发《两化深度融合创新推进2016专项行动实施方案》进一步强调落实工业化、信息化融合发展。智能制造的基础是建设全面打通的工业互联网，公司作为工业互联网基础设施实践者，无疑将得到更好的发展契机。
军民融合发展上升为国家战略，扶持政策不断出台彰显国家坚定推进军民融合的决心。公司是典型"民参军"企业，近年积极探索军品业务与自身民用业务的融合。截至一季度，公司子公司东土军悦2016年已签署军工订单逾3200万元。公司经过这两年的布局，后续军品订单、收入规模有望进入放量期。
16-18年业绩分别为0.31元/股、0.40元/股、0.50元/股
预计公司16年EPS 0.31元/股，16-18年净利润增速分别为153.09%、27.24%、26.75%，对应PE分别为62、49、39。维持"谨慎增持"评级。
风险提示
工业控制服务器推广未达预期的风险；军工行业订单透明度不高；公司整体估值不低。

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