报告名称：新宝股份(002705)2016年一季报点评：主业成长稳健 业绩提升可期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：华泰证券
研究员：张立聪
股票名称：新宝股份
股票代码：002705
页数：3
简介：业绩增长34%，竞争力有望继续提升
新宝股份2016年Q1业绩增长34%，扣非后归母净利增长54%。公司海外主要市场的需求较为稳定，国内市场发展空间较大，正在积极加大拓展力度。近期，公司拟定增募集不超过10亿元投向小家电业务，未来业绩有望继续保持增长。
业绩实现稳健增长
根据一季报，新宝股份2016年Q1实现收入13.9亿元，YoY10.7%；实现归母净利4288万元，YoY33.7%；实现扣非后归母净利4244万元，YoY54.1%；实现EPS0.10元/股。业绩增长主要是由于销售规模增长、原材料价格走低、高端产品出货量增加等原因所致。
盈利能力有所提升
原材料价格下降、高端产品出货增加、内销占比提升共同作用下，公司产品综合毛利率同比提升4.1pct至19.4%。新宝加大国内市场拓展力度，带动销售费用率同比提升0.8pct至5.1%；由于同比汇兑收益减少，Q1财务费用率同比增长1.7pct；管理费用率同比小幅提升0.4pct。综合作用下，公司净利率同比提升0.5pct至3.1%。
小家电出口龙头，将受益于行业整体景气度和市场集中度提升
新宝是我国小家电出口龙头企业，主要产品为西式小家电。出口方面，欧美等主要市场对于西式小家电的需求增长保持稳定，全球订单向中国转移已经形成趋势。国际品牌商、零售商和行业龙头企业的合作将日益紧密。内销方面，随着消费升级的推进，时尚化、个性化的小家电产品将进入更多家庭。公司在国内市场的空间广阔，正在加大拓展力度。2015年，公司内销增长28.8%，占收入比例提升至11.9%。我国小家电行业市场集中度将逐渐提升，龙头企业将受益。
拟定增募集资金，加大主业投入
近日公司拟以不低于15.28元/股（当前股价21.29元/股）的价格发行不超过6000万股（占当前股本14%），募集资金不超过10亿元。募集资金将投入自动化升级改造、智能家居电器、健康美容电器、高端家用电动类厨房电器等项目。此次定增有助于公司拓展品类、提升生产效率、增强小家电业务核心竞争力。
业绩高弹性，维持"增持"评级
新宝作为国内小家电出口龙头企业，受益于发达国家刚性需求和国内市场的开拓，业绩有望继续提升。预计2016-2018年EPS为0.75/0.92/1.10元，给予2015年32-35倍估值，对应合理价格区间为24.00-26.25元，维持"增持"评级。
风险提示：宏观经济景气下行，汇率剧烈变动。

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