报告名称：永太科技(002326)2016年一季报点评：外延并购加速主业拓展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：中金公司
研究员：方巍
股票名称：永太科技
股票代码：002326
页数：6
简介：1Q16 业绩低于预期
公司1 季度实现营业收入4.17 亿元，YoY+51.46%，归属净利润3815 万元，YoY-0.15%，合EPS0.05 元，低于预期。
综合毛利率同比下滑4ppt，环比提升2ppt。三费大幅增加72%（2610 万元），拖累净利润增速。
发展趋势
并购打通医药业务垂直一体化产业链，国内外均有布局。公司拟收购浙江手心100%股权及佛山手心90%股权，进军原料药、化学制剂和中成药领域。两家标的公司业绩承诺为2016~2018 年累计净利润不低于2.25 亿元，复合增速在10~15%。公司自有医药业务进展顺利，美国ANDA、DMF 申报均有进展，GMP 体系建设初步完善，将尽快启动申报认证工作。
传统业务稳定增长。显示材料方面，单晶产能逐步释放；CF 光刻胶已通过目标客户验证，并完成小规模量产。农药业务方面，多个定制中间体订单开始稳定供货；收购上海浓辉获数千个海外农药原药及制剂登记证书。
永太科技实际控制人承诺公司2016~2018 年累计实现净利润（不含浙江手心和佛山手心承诺业绩）不低于12 亿元，否则实际控制人将以现金方式补足差额部分。此举充分彰显管理层对公司发展信心。
盈利预测
公司预计1H16 净利润同比增长0~30%。因产品价格下滑，下调16/17 年EPS 预测21%/11%至0.29 元/0.44 元。
估值与建议
目前股价对应16/17 年58 倍/39 倍P/E。公司未来3 年保持高增长，维持目标价22.2 元。维持"推荐"。
风险
收购进展、业务订单不及预期。

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