报告名称：中南传媒(601098)2015年年报点评：业绩平稳增长 “平台+创新”助力未来
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：中金公司
研究员：孟玮,陈昊飞
股票名称：中南传媒
股票代码：601098
页数：9
简介：业绩符合预期
公司发布15 年年报：2015 年营收100.85 亿元，归母净利润16.95亿元，同比分别增长11.58%和15.41%。
1. 2015 营收增长稳定，出版发行业务仍占主导。公司作为全球领先出版企业，传统出版发行业务稳定增长，分别实现营收25.48/75.92 亿元，同增10.01%/14.55%，毛利率分别为28.18%和34.69%，同增0.68%/0.65%，仍是公司营收和利润的主要来源。
2. 数字出版和金融服务增长迅速，实现营收6.93 亿元。报告期数字出版和金融服务业务分别实现营收3.97/2.96 亿元，同增72.51%/122.05%，规模扩大和宏观金融环境等因素作用下毛利率下降至26.64%/57.18%。
发展趋势
将线下与线上结合，文化与金融结合，着重发展平台和内容端，打造完整生态圈。
1. 打造七大平台，协同保障发展。公司将重点打造全版权运营平台、在线教育平台、红网党网平台、老年产业平台、户外媒体平台、生活社区平台和金融投资平台，以平台为基础深入产业链各环节，驱动整体发展。
2. 抓好五大创新，做好"十三五"开局。公司针对不同业务板块开展内容、传播、营销、投资和机制创新，配合平台建设助力公司发展。
盈利预测
考虑到传统出版业务增速放缓，我们调整公司16/17 年EPS 预测至1.10/1.39 元（原预测为1.20/1.58 元），调整幅度分别为-8.38%/-12.07%。
估值与建议
参考传统出版行业估值，我们给予公司2016 年P/E 25 倍，下调公司目标价至27.5 元，下调幅度为8.3%，维持"推荐"评级。
风险
数字教育市场的不确定性，宏观经济下行影响传统报媒业务。

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