报告名称：天齐锂业(002466)业绩快速释放 进入国际巨头供应链可期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-25
研究机构：广发证券
研究员：巨国贤,宋小庆,赵鑫
股票名称：天齐锂业
股票代码：002466
页数：3
简介：公司2016 上半年业绩继续高速增长
公司年报显示15 年实现营业收入18.69 亿元，同比增长 31.37%，实现归属于上市公司股东的净利润 2.48 亿元，同比增长 89.93%。拟每10 股派3 元，转增28 股。一季度实现营业收入7.5 亿，同比增长110%；净利润2.84 亿，同比增长8.5 倍，每股收益1.09元。预计今年上半年净利润6-6.5 亿，同比增长14 倍左右。
锂业龙头将进入业绩快速释放期
公司拥有格林布什锂辉石矿，资源优势明显，其中15 年对外销售25.7 万吨，预计将逐步停止对外销售，转向委外加工的方式，将进一步分享锂盐涨价的红利，成为公司新的业绩增长点。另外公司15 年锂盐总产量为1.69 万吨，产能利用率在60%左右，江苏工厂产能利用率有进一步提升的空间，出货量的增加也将带来业绩增长。
锂盐供需格局将持续紧张。供需关系是决定价格的关键。从供应来看，16 年虽然有企业复产，增加供给量，但整体幅度不大，预计在1 万吨左右，不足以对产品价格造成巨大的扰动，另外从锂电巨头了解到近期碳酸锂价格维持在16-17 万元/吨价格，基本稳定。从需求来看，目前锂盐消费总量中约70%集中在电池领域，约30%集中在传统行业；碳酸锂的需求核心在于锂电池，消费类锂电池基本维持在10%以内的稳定增长，动力电池是决定碳酸锂需求的关键，新能源汽车销量的快速增长带动动力电池需求的增长，从动力电池厂家扩充产能情况来看，16 年仅国内前十大动力电池厂家计划产能就达到51GWh,在15 年的基础上接近翻倍的增长，新增产能所需碳酸锂理论值就超过2 万吨，需求的增加仍然大于供应的增长，短期内供需格局难以改变。
战略布局氢氧化锂进入国际巨头供应链可期
公司启动投入8000 万元启动2 万吨电池级氢氧化锂前期工作，公司目前主流客户均属国内企业，我们分析公司拥有巨大的矿产资源优势，此次投入按照惯例是建立新中试线，以迎合海外国际巨头对生产体系的严格要求，从而为将来进入国际主流锂电池材料供应链奠定基础。
维持“买入”评级
考虑到锂价仍将维持上涨及公司产能有望逐渐释放，我们预计2016-2018 年公司EPS 分别为7.10 元、8.14 元和9.14 元，对应当前股价PE 分别为24 倍、21 倍和19 倍。
风险提示：新能源汽车行业增长低于预期；锂矿供给增速高于预期。

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