报告名称：中工国际(002051)2016年一季报点评：业绩稳健 海外市场回暖趋势向好
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-23
研究机构：中投证券
研究员：李凡,孙羲昱
股票名称：中工国际
股票代码：002051
页数：4
简介：事件：公司发布一季度报，实现营业收入12.98亿元，同比增加4.06%；营业利润1.84亿元，同比增加10.18%：归母净利润1.63亿元，同比增加11.14%。基本每股收益0.21元，同比增加10.53%。
投资要点：
业绩稳健盈利能力提升。报告期毛利率25.81%；相比去年同期20.21%有所提升。三费合计占从去年同期的7.86%小幅提升至11.71%;主要由于报告期末人民币升值导致的汇兑损失使得财务费用有所增加。总体来看，公司部分在执行项目进入收尾期，受益情况较好，产生结算收益。另一方面，报告期内经营性活动现金流大幅恶化，主要原因是因为包括埃塞俄比亚瓦尔凯特糖厂项目，厄瓜多尔政府金融管理平台建设项目等进入了项目执行阶段，因此工程支付款较多。预计随着项目进度的进展，经营性活动现金流状况将有所改善。
海外市场回暖。2015年由于海外宏观经济形势的不透明导致公司新签订单额出现了同比53.51%的大幅下滑：然而报告期内乌兹别克PVC生产综合体建设项目商务合同生效，签订沙特高级轮胎厂项目商务合同表明海外市场情况出现回暖。随着正式开始运营的亚投行以及丝路基金等资金池为基础设施建设项目提供的资金支持力度在将来不断加大：在我国机械设备制造能力提升的大背景下，我们预计后续将有更多海外订单落地保障公司业绩稳健增长。
新业务领域水务板块项目进展顺利获认可。公司子公司沃特尔承建的华能集团长兴电厂脱硫废水零排放项目于2015年完成调试并且成功投入运行：获得第十届全球水峰会年度最佳工业水处理项目大奖。这标志着公司在工业污水零排放处理领域走在了世界前列。同时，这一项目有力促进了沃特尔的市场开发，我们认为水务板块未来将成为公司业绩新的增长点。
给予“强烈推荐”评级。预计16—18年EPS分别为1.49/1.88/2.16元，对应PE为14.84/11.79/10.26倍。给予公司2017年16倍PE对应目标价30.08元，给予强烈推荐评级。
风险提示：新签订单释放速度缓慢，海外宏观经济疲软市场拓展缓慢。

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