报告名称：世联行(002285)2016年一季报点评：市占率稳步提升 新兴业务依旧抢眼
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-29
研究机构：平安证券
研究员：王琳,杨侃
股票名称：世联行
股票代码：002285
页数：3
简介：业绩靓丽，新兴业务依旧抢眼。公司一季度营收同比增长39.5%，净利润同比增长21.8%。分业务来看，互联网+业务表现抢眼，同比增长272.6%，营收占比同比提升11.6 个百分点至18.8%。由于2015 年市场回暖，本期确认代理收入增加，带动代理销售业务收入同比增长20.6%。金融服务收入同比增长37.8%，增速较2015 年全年下降18.8 个百分点，后续随着定增资金到位，金融服务业务有望重回高增长。
市占率稳步提升，未结资源丰富：一季度公司实现代理销售金额1122 亿元，同比增长78.6%，远超全国商品房同期54.1%的增速，连续7 个季度跑赢大市，公司全国市场占有率也由2015 年末的4.9%攀升至6.1%。期末公司累计已实现但未结算的代理销售额约3213 亿元，将在未来的3 至9 个月为公司带来约24.1 亿元的代理费收入，奠定全年业绩增长基础。
股权激励绑定利益，定增助力小贷腾飞：公司一季度启动股权激励计划，共计1571.25 万股世联行股票，占激励计划签署时公司总股本的1.09%，授予对象为包括高管在内的468 名核心员工。此前公司仅主要高管持有公司股票，本次限制性股权激励覆盖包括高管在内的468 名核心员工，覆盖面广利于公司上下一心，为大资管、类金融等新业务的成功开展保驾护航。同时公司一季度发布定增预案，拟募集10 亿元用于世联小贷项目，进一步助力小贷业务发展。
盈利预测与投资评级。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.31 元和0.39元，当前股价对应PE 分别为27.1 倍和21.9 倍。公司创新业务稳步增长，持续扩大入口资源，深化C 端服务，为具备业绩和销量双重支撑的超跌品种，且近期定增助力金融业务发展，股权激励实现员工利益绑定，维持"强烈推荐"评级。
风险提示：1）小额贷款业务增长速度不及预期；2）业绩不及预期风险。

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