报告名称：恒生电子(600570)2016年一季报点评：一季度收入持续较快增长、投资收益下降导致净利润增速放缓
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：广发证券
研究员：刘雪峰
股票名称：恒生电子
股票代码：600570
页数：3
简介：核心观点：
公司发布2016 年一季报，报告期内公司实现营业收入3.37 亿元，同比增长23%；归属上市公司股东净利润7170 万元，同比增长1%；扣非净利润5166 万元，同比增长7%。
主营业务仍然维持快速增长，盈利能力维持高水平；投资收益下降导致一季度净利润增长缓慢
1）公司收入增速达23%，并且是在数米基金2015 年7 月起不再并表的前提之下。2）公司毛利率98.91%，较去年同期提升4.78 个百分点；2）加之销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为34.52%、60.14%、-0.08%；较上年同期分别提升2.58 个百分点、2.33 个百分点及0.33 个百分点。毛利率的提升与三项费用率的上升基本抵消，主营业务的盈利能力实际与去年趋同。3）投资净收益为318 万元，较去年同期的1955 万元大幅下降。导致公司的营业利润同比下降74%。4）预收款项同比增长62%，占当期收入的202%。
投资领壹金融信息，补足外汇领域产品线；创新业务加大投入加大，均是未来新增长点。
公司以1275 万元与关联法人恒星汇共同增资领壹金融信息服务公司，该公司系一家基于SaaS 服务平台，为外汇经纪商与外汇清算商提供前台与中台IT 技术服务的公司，增资完成后，公司与恒星汇分别持有领壹金融12.31%及4.10%股权。我们认为，公司目前对该公司的持股比例较低，对于业绩的影响有限但战略意义明显，有助于补足公司在外汇产品领域的不足。公司此前公告向6 大创新业务子公司增资7800 万元。公司在新业务、新领域、新产品持续投入，储备新技术与服务能力，一旦政策导向、市场需求发出积极需求，公司有望体现较大的业绩弹性。
16-18 年业绩分别为1.00 元/股、1.33 元/股、1.76 元/股
一季度公司各项业务平稳发展，成长性与盈利能力依旧。并且公司持续在新业务、新领域加大投入，在可预见的未来，有望为公司带来新增长点。
风险提示
金融创新业务正在经历的政策风险始终具有不确定性。

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