报告名称：益生股份(002458)2015年年报及2016年一季报点评：率先受益周期复苏 维持“增持”评级
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：国泰君安
研究员：王乾,钱浩,谢芝优
股票名称：益生股份
股票代码：002458
页数：3
简介：维持“增持”评级。公司作为国内祖代肉鸡养殖龙头，充分受益行业景气反转，业绩极具弹性。依据鸡价变化，预计2016-18年EPS分别为1.2（不变）/1.82（+0.48）/1.85元。参考行业平均估值，给予公司2017年28倍PE，上调目标价至51元，“增持”评级。
率先受益周期复苏，16Q1业绩略超市场预期。2015年，公司实现营收6.04亿（-28.2%），归母净利润-4.01亿，上年同期为0.24亿，利润大幅下滑主要源于鸡类产品价格低迷。16Q1，公司实现营收3.43亿，同比增长92.1%，归母净利润0.85亿，上年同期为-0.63亿。中报业绩区间：1.65~1.95亿，上年同期为-1.92亿。
估算1季度父母代单套盈利约6元。16Q1，父母代鸡苗、商品代鸡苗价格同比分别上涨约25%、83%，估算公司父母代鸡苗、商品代鸡苗单位盈利分别约6元/套、1.4元/羽。5月父母代鸡苗报价达到50元/套，估计实际成交均价约46~48元/套，较年初累计上涨约200%。截止1季度末，公司预收款同比增长218%，折射公司鸡苗产品需求旺盛。
商品代鸡苗出栏有望逆势增长。公司2015年祖代肉鸡引种量约25万套，略有下滑，预计2016年公司父母代肉鸡苗销售量1500万套左右。前期父母代存栏逐步增长，预计2016年商品代肉鸡苗销售量2.5亿羽。
风险提示：鸡价波动风险、疫病风险、转型不达预期等。

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