报告名称：天源迪科(300047)调研报告：优秀的大数据软件商 多行业复制标杆
报告类型：调研报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：中投证券
研究员：张镭,雷雳,李辻
股票名称：天源迪科
股票代码：300047
页数：4
简介：公司深耕电信运营商市场二十余年，未来将在巩固通信行业优势地位的同时，聚焦产业云BOSS和大数据市场。公安警务大数据平台市场空间大，正处在全国投建高峰期；行业技术和进入壁垒高，而公司是警务云标杆领先者，受益明显。我们认为公安、金融保险业将成为新的业绩成长支柱，传统企业和电商领域已培育出新的利润增长点。考虑到公司未来三年内业绩的高速成长，及市值较小的因素，强烈建议投资者重点关注。
投资要点：
运营商领域平稳增长，云化与大数据业务、虚拟运营商、海外业务为增长亮点。当前运营商业务占公司收入比重约60%，未来的增长点有：(1)客户IT架构需云化，及大数据分析需求尤其凸显，公司大力发展产业云平台与大数据分析平台，为传统客户提供更好的数据分析及增值服务。该业务在联通已取得不错进展，电信的市场份额也在提高：(2)拓展虚拟运营商新兴业务，15年已有8家公司客户；(3)海外业务方面，与华为合作深化，从非洲区域延伸到欧洲、南美洲；(4)电信、联通的“客户运营支撑系统”市场集中度进一步提升，公司作为核心IT龙头厂商将继续受益。
公安行业高速成长，警务云大数据平台树立全国标杆。(1)警务云大数据平台在全国各省市开启建设高潮，公安领域的投入金额大且有刚性；单个城市的初期投入金额在0.2~1亿，省级、地级市平台的建设需求强烈，市场空间巨大；(2)行业技术、进入门槛高，公司竞争优势明显：具备承接完整大数据平台的实力，有多年公安情报线索分析经验。公司已在深圳、珠海市公安局落地，及试点武汉市。一季度新增新疆大数据平台，有望斩获更多省市。
金融市场放量，公司维持较高增速。一方面，与深交所合作达4年的基于互联网架构的底层平台，今年有望在应用市场实现拓展：公司新增北京中登、深圳中登。另一方面，公司给保险公司做的移动保险互联网解决方案，目前客户数有28家，也正从移动端向核心业务端拓展。
企业BOSS 延伸至非电信客户，电商大数据和移劢互联网快速增长。公司BOSS业务拥有7家虚拟运营商，以及万科、恒大、长庆油田等大型传统企业客户。同时，为企业开发应用并saas化，积累了部分快消品行业龙头。
优秀的大数据方案提供厂商，标杆成果多行业复制。电信运营商信息化水平全国居前，仅次于BAT。公司在为电信、联通提供IT技术服务的二十余年中，积累了丰富的经验，并确立了坚实的品牌价值。在众行业纷纷拥抱大数据的背景下，我们看好公司在公安、金融、企业等领域的布局与落地，及其成功复制的潜力。我们预计16-18年EPS为0.34、0.52、0.70元，对应PE为51、33、25倍；强烈推荐，给予目标价28元。
风险提示：市场竞争加剧：毛利率下滑；人员扩张慢于市场增长

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