报告名称：金信诺(300252)2015年年报点评：业绩稳步提升 看好战略布局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：方正证券
研究员：韩振国
股票名称：金信诺
股票代码：300252
页数：4
简介：点评
公司从事中高端射频同轴电缆、连接器、印制线路板、组件及用户线、光纤光缆等信号互联产品的研发设计、生产、销售，为全世界顶尖的移动通信运营商、通信基础设备提供商、通信天线制造企业、航天航空及电子科技单位提供高性能、可设计定制的信号互联产品及一站式服务解决方案。产品主要应用于无线通信基站系统、无线通信网络优化覆盖系统、通信设备终端、微波通信、广播电视、测试仪器仪表、轨道交通信号系统、航电系统和电光抗干扰系统等。
1、战略清晰，坚持创新，打造世界顶级信号互联厂商公司坚持自主创新，多项产品技术打破美国垄断，在材料、工艺、设备全面拥有自主知识产权。同时，也是中国射频电缆行业第一家编写国际标准并获得颁布的企业，代表了该行业的最高水平。逐步实现公司“具有国际标准话语权的信号互联技术及产品的一站式解决方案提供商”的战略发展目标。
在核心技术方面，公司以传统主业射频传输技术为切入点，逐步向包括“差分信号传输、光信号传输、PCB 信号传输、微波信号传输、毫米波信号传输”等信号互联趋势性技术领域覆盖；在产品矩阵方面，公司在纵向上实现由射频同轴电缆向“对称绞线、光纤光缆、特种电缆”等品类拓充，在横向上构建覆盖“线缆、连接器、PCB”等的信号互联产业链；在运营模式方面，除持续夯实产品品类和精品品质等优势外，公司积极践行“Design-In”业务模式，将研发环节前置到客户项目规划初期，与客户共同完成项目技术方案设计，提高开发效率及客户粘性。
2、外延发展稳健，未来拓展可期
公司谨慎优选具备信号互联技术基因且在各自细分领域颇具品牌影响力的优质资产，通过自营及并购等方式，助力公司实现由“专业细分产品提供商”向“信号互联产品及技术一站式解决方案提供商”的战略升级。
公司2015 年收购常州金信诺凤市通信剩余30%的股权，实现100% 控股， 促进形成更大的协同效应； 收购PCSpecialties-China,LLC100%股权、常州安泰诺特种印制板35%股权，在横向上构建覆盖“线缆、连接器、PCB”等多品类的信号互联产品及方案一站式服务；收购东莞瀚宇电子100%股权，进一步扩大产能，解决现有厂房负荷，并有利于节省终端物流费用并提升客户服务水平；尝试混合所有制，与中国工程物理研究院间下属公司科学城环通电器、久远特种高分子材料合资成立控股子公司绵阳金信诺环通电子，立足OEM、ODM 服务。
3、深耕军工，持续拓展，配套层级提升在望
公司立志从元器件配套逐渐转变成集成化系统配套供应商，2015 年实现业务领域从原有的航天航空向海洋防务的拓展：成立控股子公司长沙金信诺防务，立足为海洋工程、海洋防御相关单位提供水下防务装备与技术，以及水下综合防御系统。我们看好公司的战略眼光和执行能力，未来公司仍将根据公司的战略布局及主营产业发展的趋势及需求继续进行投资并购，军工配套层级提升值得期待。
4.盈利预测与投资建议。
我们预测公司2016-2018 年的EPS 分别为0.61、0.96、1.32元/股，对应的PE 分别为48、31、22 倍。公司以内生性增长为基础，资本市场外延式拓展值得期待，未来几年有望实现由“专业细分产品提供商”向“信号互联产品及技术一站式解决方案提供商”的战略升级。我们对公司首次覆盖，给予推荐评级。
风险提示：民品业务拓展低于预期；订单低于预期；军工业务拓展缓慢。

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