报告名称：鞍钢股份(000898)2016年一季报点评：1季度业绩同比由盈转亏 环比大幅好转
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-02
研究机构：长江证券
研究员：王鹤涛
股票名称：鞍钢股份
股票代码：000898,00347
页数：5
简介：钢价同比仍处低位+原燃料跌幅相对较小，1 季度仍旧亏损： 1 季度钢价虽有反弹但同比仍处于低位，国内钢价综合指数同比下跌18.19%，公司钢材产品销售价格比上年同期也应有所降低，而在产品销量端，估算公司一季度产量同比下降约1.79%，其产销量情况也是弱于去年同期的，因此，公司1季度营业收入同比下降24.64%。另一方面，成本端同比跌幅仅为19.96%，原因是公司所采购的原材料价格同期降幅小于钢价降幅，收入端弱于成本端的表现，致使毛利率较去年同期减少5.44 个百分点，进而毛利润同比增亏10.72 亿，这构成了1 季度业绩同比恶化的主因。同时，公司作为行业龙头，调价政策相对于强劲的1 季度反弹行情相对滞后，这导致公司产品阶段性价格并未享尽钢价上涨的全部红利。即使三项费用同比节省2.47 亿，也无法对1 季度业绩由盈转亏格局产生太大影响。最终，公司1 季度实现归属于上市公司股东净利润-6.15 亿元，同比增亏6.34 亿。
受益于1 季度钢价持续反弹，业绩环比大幅好转：环比方面来看，公司1 季度业绩改善明显，环比盈利增加30.90 亿，主要源于行情转好所致：1）1季度钢价环比上涨7.25%；2）估算公司1 季度产量环比增长约11.87%。量价齐升之下营收水平自然环比大幅改善；3）同时，1 季度矿价相对钢价整体表现较为弱势，1 季度矿价环比下跌2.56%，这从成本端给公司扩展了一定的盈利空间，随之公司主业毛利润环比增加18.15 亿。
预计公司 2016、2017 年EPS 分别为0.02 元和 0.09 元，维持“增持”评级。

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