报告名称：葛洲坝(600068)2016年一季报点评：PPP、环保、海外战略推进 外延料加速
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-02
研究机构：国泰君安
研究员：韩其成,黄俊伟,陈笑
股票名称：葛洲坝
股票代码：600068
页数：3
简介：增持评级。公司2016年Q1营收、净利润分别约168.2（+7.64%）和6.5亿元（+26.85%），符合我们此前预期。鉴于订单高增长和环保业务上的快速发展，我们维持2016/17年EPS预测为0.74/0.91元，同时参考可比公司估值水平，维持目标价7元，对应2016年PE约9.5倍，增持评级。
坏账损失小，少数股东权益减少系净利增长主因。1）公司Q1毛利率/净利率分别14.97%/4.4%，分别同比下降0.67pp和0.13pp；期间费用率8.1%，其中管理费用约8.1亿元，同比+21%，系职工薪酬增长所致；2）公司Q1经营净现金流-33亿，同比-121%，系公司地产业务开发支出较大所致；3）公司期末应收账款118亿元，占总资产比重9.1%，同比增长-0.18%，资产减值损失-354万元；4）少数股东权益0.94亿元，同比-52%，系控股孙公司确认的少数股东损益减少所致。
环保、PPP、“一带一路”战略推进，投资并购料加速。1）2015年新签PPP合同超过530亿（占比近30%），2016年Q1新签订单484亿（同比+27%），PPP落地大年助订单持续高增长；2）2015年海外营收约176亿（同比+28.4%），占比约21.4%，2016年Q1新签国际合同占比23%，预计公司海外业务将愈发兴旺；3）环保2015年营收66亿已成第二主业，2016年环保业务预计将爆发式增长预计将超过150亿元，潜在环保龙头在路上；4）公司2016年投资计划506亿元，明确加大投资并购力度，外延式扩张料加速。
催化剂：新签订单、外延式扩张事项等
风险提示：订单增长不及预期、环保拓展低于预期等
下载地址：葛洲坝(600068)2016年一季报点评：PPP、环保、海外战略推进 外延料加速
