报告名称：亨通光电(600487)2016年一季报点评：行业景气一季度业绩高增长 定增项目开辟全新发展空间
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-01
研究机构：长江证券
研究员：胡路
股票名称：亨通光电
股票代码：600487
页数：6
简介：收入大幅提升，盈利能力改善业绩高增长：一季度公司营收和净利润较去年同期均大幅增长。究其原因，我们认为，在行业旺盛需求推动下，光纤光缆及海缆业务快速发展；而随着公司完成对电信国脉收购，其在通信网络设计与工程服务领域的收入及利润规模大幅提升。此外，公司规模效应显现，各项期间费用率均有显着改善，加速其业绩增长。毛利率方面，一季度公司毛利率为24.76%，同比增加0.45 个百分点，产品盈利能力继续增强。我们认为，当前光纤光缆行业景气向上，其产品价格或将继续回升；而随着公司光纤预制棒产能扩充和海缆业务快速发展，我们判断，其整体毛利率还将维持稳步上升的态势。
分享光通信行业高景气，布局驻地网建设和运营：光通信行业景气向上，推动公司主营业务快速增长。不仅运营商对光纤光缆的需求持续增长，广电、电力、互联网厂商等行业用户在其信息化建设中也产生大量光纤需求，进一步推动市场繁荣。而商务部对原产自美国和日本的光纤预制棒实施反倾销，也对国内光纤预制棒的供应厂商形成巨大利好。此外，公司拟投资4.98 亿元发展宽带接入项目，形成光纤光缆生产、宽带网络建设、宽带网络运营的一体产业布局，全面分享光通信产业景气盛宴。
行业需求快速上升，海缆业务发展迅速：可以看到，公司海缆业务发展迅速，正成为公司新的业绩增长点。2015 年，公司在海缆市场持续取得突破性进展，市场影响力快速上升；同时，国内海洋信息化建设需求快速上升，海上风电、油气平台、海岛建设等均对于海缆有大量需求，行业呈现景气向上态势。考虑到海缆属于线缆行业中的高端领域，具备较高技术壁垒和盈利能力；其迅速发展可为公司带来显着利润增长。此外我们注意到，作为此次定增募投项目之一，公司计划募集8.3 亿元用于发展海底光电复合缆项目，进一步扩充其生产规模。我们认为，该募投项目将有助于公司强化其市场地位，分享海缆行业快速成长。
投资建议：我们看好公司发展前景，预计公司2016-2018 年全面摊薄EPS 分别为0.62 元、0.72 元、0.87 元，重申对公司“买入”评级。

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