报告名称：首钢股份(000959)2015年年报点评：当下业绩低迷 但资产质量大幅改善曙光已现
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-03
研究机构：安信证券
研究员：衡昆
股票名称：首钢股份
股票代码：000959
页数：5
简介：当下业绩低迷：2015年年报披露公司报告期内实现收入178.43亿元，净亏损11.37亿元，扣非后净亏损11.58亿元；同比分别下降25.61%、1914.42%和682.51%。2016年1季度实现收入34.34亿元，净亏损4.82亿元，扣非后净亏损5.21亿元，同比分别下降33.15%、52.32%和63.49%。
资产质量大幅改善曙光已现：公司于2015年8月和9月分别披露了《资产置换报告书》和《非公开发行预案》。资产臵换部分京唐钢铁将注入上市公司；非公开发行拟募集不超过110亿元主要投向京唐钢铁二期、收购曹建投和后续PPP项目和归还银行贷款。目前，资产置换已完成资产交割。
投资建议：首钢股份的母公司首钢总公司在国内钢铁行业的地位仅次于宝钢、武钢和鞍钢等三大央企。从资产规模和资产质量来看，由于首钢总公司地处北京，有些方面甚至超过了上述央企。公司是首钢总公司唯一的A股上市公司平台，并且公司资产在总公司中的占比较低，未来潜在上升空间很大。随着京唐公司的注入，规模显着扩大，产品结构进一步优化，协同降本空间显现，资产质量大幅提升。若非公开发行完成，竞争力有望进一步提升。预计公司2016年到2018年实现收入368.59亿元、357.51亿元和384.65亿元，净利润4.21亿元、1.40亿元和7.23亿元。首次给予增持-A评级，6个月目标价5.0元。
风险提示：钢材需求超预期下滑。

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