报告名称：四川九洲(000801)2015年年报及2016年一季报点评：空管和物联网业务盈利能力强 进一步资产整合可期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-01
研究机构：招商证券
研究员：王超,卫喆
股票名称：四川九洲
股票代码：000801
页数：4
简介：1、空管和物联网业务盈利能力强，贡献公司主要业绩，未来前景看好
随着公司完成对九洲空管和九洲信息两家公司的收购，目前已形成数字电视、空管和物联网三大产业共同发展的布局。其中空管业务和物联网业务盈利能力较强，贡献了公司的主要业绩：空管业务营业收入7.24亿元，同比增长18.60%，净利润1.23亿元，同比增长23.10%；物联网业务营业收入4.3亿元，同比增长29.47%；净利润0.45亿元，同比增长1.69%。两项业务合计贡献公司业绩的77%。
未来随着民航业的持续增长，民航机场及空管局对空管设备的需求不断加大，同时空管设备国产替代进程加快，以及通航产业的逐渐兴起，公司空管业务将充分受益；物联网方面，到2020年国内物联网规模预计将超过5万亿，公司在军队信息化、智能安防和智能溯源领域发展前景看好。
2、传统数字电视业务迎来新的发展阶段，公司积极推进通信市场转型
随着“三网融合”业务的推进以及“宽带中国”战略的实施，同时受视频业务需求的高速增长以及互联网企业跨界发展的影响，公司传统数字电视业务迎来新的发展阶段：包括标清向高清转化、基于宽带网络接入终端光猫、缆猫、视频播放终端IPTV、OTT机顶盒发展前景广阔等。公司一方面进一步夯实广电基础，另一方面，抓住通信行业蓬勃发展的机遇，全力进军通信市场，通过与华为公司等优势企业深入合作，以光器件、光通信终端、IPTV为抓手，积极推动公司产业调整和转型升级。
3、九洲集团旗下唯一上市公司，国企改革背景下，资产注入可预期
公司是控股股东九洲电器集团有限责任公司（简称九洲集团）旗下唯一上市公司，九洲集团隶属于四川省绵阳市国资委，2015年营业收入为205亿元，净利润预计接近7亿，分别是上市公司的7倍和3倍，随着国企改革的推进，九洲集团未来资产注入的空间较大。
4、业绩预测
预计2016-2018年EPS为0.50、0.59、0.68元，对应PE为50、42、36倍。
风险提示：传统数字电视业务盈利能力下降、低空空域放开进程低于预期

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