报告名称：宝硕股份(600155)近期并购重组进程点评：正向预期差已现
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-03
研究机构：国泰君安
研究员：刘欣琦,孔祥,张为
股票名称：宝硕股份
股票代码：600155
页数：4
简介：维持“增持”评级，维持2016-18年EPS预测0.52/0.54/0.55元，维持目标价18.1元，对应2016年PE35倍，估值考虑了转型金控预期。公司2016年1季度亏损0.02元，主业不振难纠偏，业务转型迫眉睫。根据2016年1月重组公告，华创证券有望重组注入公司，宝硕涅盘启程，将成为“新希望”集团旗下重要金控平台。
近期监管趋严，市场担心华创证券并购重组进度，但若后续事件催化提升风险偏好，公司将有显着正面超预期。（1）对华创私募债承销问题纠偏。近期市场担心华创承销的“13圣达威”违约对后续过会影响。华创证券发布公告，强调承销过程“履行职责，并无失职”。1季度以来债市信用问题频发，近期已有好转，我们认为这属于经济转型时期阵痛，并非个别券商孤例。根据公告，公司近期已拿到券商股东资格，重组方案已得到证监会受理，预计最终过会概率较大。（2）对券商估值和基本面预期纠偏。因自营风险敞口暴露，券商16年1季度业绩惨淡。美元加息放缓，习总书记在中央政治局会议中提到“要保持股市健康发展，充分发挥市场机制调节作用”，体现高层对资本市场发展呵护，这有利于市场对券商板块风险偏好提升。
流通股本最少，风险敞口最小的类券商。若考虑重组成功，目前股价对应券商市值约240亿元，而同体量可比券商东北证券/太平洋市值近300亿元；华创不参与救市，自营结构以固收为主，风险敞口小。
核心风险：并购重组进度低于预期。

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