报告名称：国发股份(600538)2016年一季报点评：拟收购河南德宝 切入智慧供应链服务领域 开拓业绩新增长点
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-04
研究机构：国海证券
研究员：孔令峰
股票名称：国发股份
股票代码：600538
页数：5
简介：事件：
公司一季度实现营业收入1.02 亿元，同比下降14.09%，归属上市公司净利润-0.06 亿元，经营活动现金净流量-0.22 亿元。
点评：
受农药业务市场需求疲软影响，业绩下滑。
拟收购河南德宝，切入医疗器械耗材的智慧供应链服务领域。
河南德宝业绩承诺高增长。
盈利预测和评级。公司的主营业务为农药生产销售、医药制药和医药流通，受国内外农药市场需求疲软影响，农药业务收入下降。但国发的光气产能还有继续扩大的空间，后续可用于生产精细化工产品，将能大大提升产品附加值，优化产品结构。农药业务方面，公司努力提升产品附加值，进行产品结构调整，收入较上年同期有较大的增加，同比增长23%；医药流通业务方面，公司在现有稳定的客户资源基础上，加大对各大医院的业务开拓，加上明目滴眼液恢复性增长，15 年医药业务收入同比增长17%，预计未来公司主营业务保持稳定增长。公司通过收购河南德宝，将进入医疗器械耗材的智慧供应链服务领域，发挥与现有医药流通协同优势，完善公司业务结构，增强公司竞争力。假设公司成功收购河南德宝，2017-2019 年并表净利润有望达到0.57 亿元，0.80 亿元和1 亿元左右，对上市业绩增长形成有力支撑。暂不考虑河南宝德并表的影响，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.01、0.01 和0.02元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示。业务拓展不及预期；增发购买资产的不确定性，业绩不达预期。

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