报告名称：太钢不锈(000825)2015年年报及2016年一季报点评：不锈钢龙头地位稳固
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-05
研究机构：华泰证券
研究员：陈雳
股票名称：太钢不锈
股票代码：000825
页数：3
简介：2015 年年报：公司全年业绩下滑，四季度亏损严重
公司2015 年全年实现营收679.13 亿元，同比下降21.73%；归属于母公司净利-37.11 亿元，同比降41.53 亿元；基本每股收益-0.65 元，同比降0.73 元；加权平均净资产收益率-16.05%，同比降17.83 个百分点。其中，第4 季度实现营收约159.11 亿元，环比降3.92%、同比降13.05%；归属于母公司净利-29.45 亿元，环比降-21.14 亿元、同比下降28.35 亿元；基本每股收益-0.52 元，环比下降0.37元、同比下降0.50 元。
2016 年一季报：公司一季度业绩环比好转
其中，第一季度实现营业收入约113.79 亿元，环比下降28.48%、同比下降33.32%；归属于母公司净利润-5.44 亿元，环比上升24.01 亿元、同比下降5.62 亿元，对应基本每股收益-0.10 元，环比上升0.42 元、同比下降0.10 元。
产品量价齐跌致营收下降，汇兑损失、计提资产减值损失削薄利润
2015 年受需求疲软等影响，公司产品出现量价齐跌，全年销售坯材965.81 万吨，同比减少2.72%，叠加钢价下跌因素致全年营收下降。同时，由于原燃料价格下降幅度小于产品价格下降幅度，公司产品毛利率同比下降3.03 个百分点。此外，报告期内公司外币汇兑损失大幅增加，财务费用同比增长4.99 亿元；由于钢价下跌，公司大幅计提坏账准备和存货跌价准备，计提资产减值损失同比增加8.49 亿元。
产品结构进一步优化，向极限规格方向发展
公司积极推进由常规产品、同质化产品向特色产品、高端产品的转变，超薄、超宽、超厚等极限规格产品和高端、特色产品。报告期内，公司产品更多地进入高端用户和行业，其中高等级430 不锈钢进入更多高端家电生产企业；不锈钢热轧产品进入首个LNG 国产化材料项目；高等级管线钢、工程机械用钢、高强冷轧用料、高等级电站用钢、无磁钢、取向钢坯料、车轴钢、纯铁市场占有率继续保持国内领先水平。此外，公司积极开拓国际市场，全年出口钢材127.85 万吨，同比增长0.16%，其中出口不锈材81.17 万吨，同比增长5.68%，创历史最好水平。
不锈钢龙头企业地位稳固，维持“增持”评级
公司已实现品种规格全覆盖，可生产板、管、型、线等全部品种，是品种规格最全的不锈钢企业。目前，公司在产品发展方向上坚持向特色产品、高端产品方向转变，生产超薄、超宽、超厚等极限规格产品和高端、特色产品。在增效扭亏上，公司除加快培育拳头和战略产品外，对常规产品进行效益考核，无边际贡献不生产。预计2016-2018 年EPS 分别为0.06、0.11、0.18 元/股。
风险提示:经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。
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