报告名称：棕榈股份(002431)拟收购旅游业务 持续推进“生态城镇+”战略
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-06
研究机构：中金公司
研究员：吴慧敏,廖明兵
股票名称：棕榈股份
股票代码：002431
页数：5
简介：公司近况
公司公告签署投资合作框架性协议，拟通过设立并购基金收购蔡建强等股东及股东代表持有的圆融旅业不低于51%股权。圆融旅业主要经营海南三亚呀诺达雨林文化旅游区，属国家5A 级景区，2015 年收入3.42 亿元，净利润8,713 万元。
评论
"生态城镇+"战略推进的体现。公司2014 年开始向生态城镇转型，制定了建设、运营和内容共同发展的战略，并确立了以文化、旅游、娱乐、体育为核心的内容要素。此次收购是公司业务从建设走向运营和内容的体现，有助于加快"生态城镇+"战略落地。
有利于快速提升文旅业务经营能力。圆融旅业在景区建设、运营管理、市场推广方面经验丰富，经营的景区知名度高，并拥有稳定的客源和收入。收购后，公司可实现其成熟人才、技术与商业模式在其他项目的复制输出，快速提升竞争力。此外，公司也可将自身的优质资源导入标的公司，从而实现互利共赢。
从2B 向2C 的转变有望持续深化。公司前期设立VR 产业基金，并投资了乐客VR 等，未来将不断深化"生态城镇+"战略内容，丰富生态城镇特色产品线。除了文化、旅游、娱乐外，未来还将陆续进入体育、教育、医疗、餐饮、酒店等产业。
估值建议
维持2016/17 年净利润3.0/3.3 亿元的预测不变。公司传统园林业务预计将略有恢复，生态城镇业务与PPP 项目将成为未来盈利的主要增长点。
维持"中性"评级。公司围绕生态城镇的转型坚决，未来将持续拓展生态城镇项目，推进"生态城镇+"战略，继布局VR、旅游等业务后，未来有望继续围绕文化、娱乐、体育、教育、医疗等领域展开并购，长期前景显著改善。但考虑到当前估值偏高（目前股价对应59.6 倍2016e P/E），安全边际有限，维持中性评级，维持目标价32.7 元（60x 2016e P/E）。
风险
PPP、生态城镇等业务进展低于预期。

下载地址：棕榈股份(002431)拟收购旅游业务 持续推进“生态城镇+”战略