报告名称：深天马Ａ(000050)调研简报：技术传承+产业调整 AMOLED水到渠成
报告类型：调研报告
报告日期：2016-05-02
研究机构：中投证券
研究员：孙远峰,耿琛,张磊
股票名称：深天马Ａ
股票代码：000050
页数：8
简介：事件：
近期我们对显示面板产业链进行了动态跟踪调研。
投资要点：
AMOLED技术优势突出，预计2-3年成为高端显示市场主流技术：满足可穿戴设备，VR技术要求，新兴行业需求旺盛。16年市场规模预计150亿美元，同比增长40%，行业爆发在即。面板技术升级已成行业趋势，产业结构调整带来AMOLED行业高速发展机遇。鉴于目前LTPS是AMOLED的主流背板驱动技术，同时具备LTPS和AMOLED生产能力的厂商将成为主要受益者。
公司是国内中小尺寸LTPS和AMOLED双料龙头，良率产能领先行业。LTPS与AMOLED具有背板技术“传承”，高良率+高产能确保公司转型AMOLED龙头。
公司LTPS产能国内领先，厦门天马6代线16年2月在国内率先点亮，预计下半年投产；厦门5.5代线（国内第一条LTPS产线）和6代线构建全球最大的LTPS单体工厂，高良率+高产能确立LTPS行业龙头地位；公司AMOLED布局早并保持持续投入产品技术积累深厚，5.5代AMOLED已量产并开始供货，预计未来LTPS+AMOLED行业领先地位日益凸显。
首次覆盖并给予“强烈推荐”评级，建议买入。不考虑厦门天马或将注入带来的明显业绩增厚，仅考虑目前公司现有业务内生发展情况。预计16-18年净利润预计7.1/10.9/17.0亿元，对应EPS 0.51/0.78/1.22元，同比增速2 8%/53 %/56%，给予17年32倍PE，第一目标价25.0元，具备长期投资价值，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：全球宏观经济不景气，终端产品市场需求不达预期，以及创新模式市场拓展不达预期的风险。

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