报告名称：科大讯飞(002230)收购乐知行 用人工智能改变教育
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-11
研究机构：安信证券
研究员：胡又文
股票名称：科大讯飞
股票代码：002230
页数：6
简介：事件：公司公告拟以27.26元发行1294.2万股，并支付现金1.43亿元收购乐知行100%股权，同时拟定增募集3亿元用于支付本次交易现金对价和补充流动资金。乐知行承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于4,200、4,900、5,650万元。
点评：
乐知行是面向中小学及各级教育管理部门的教育信息化综合解决方案提供商。乐知行的主要产品包括：数字校园解决方案、乐知云教育解决方案、区域教育云解决方案、四叶草教育互动平台等。乐知行产品在区校两级系统的协作上拥有较为完善的体系，数字校园体系不仅覆盖单体数字校园建设还能兼顾区域数字校园云集中建设模式，通过开放平台和应用商店机制将区域云平台、校级数字校园平台、互联网在线教育平台有机融合最终达成教育主管部门、学校和企业等各方需求的平衡。
乐知行在北京地区具备较强的市场影响力和客户资源，收购乐知行将帮助公司提升教育业务市场占有率。乐知行当前客户主要为集中于北京地区的中小学等教育机构，积累了北京市众多知名中小学客户，如北京四中、北京海淀区第二实验小学等。同时，乐知行还是北京市多家教育信息化试点校的开发商，包括教育部和北京市的数字校园示范校海淀区的理工附中、北京教育改革的重点试点学校北京中学等。近年来公司智慧教育整体解决方案全国推广良好，完成15个省级教育平台、20余个市/县/区级教育信息化整体方案的建设，覆盖师生超过8000万。本次交易完成后，公司的教育业务各产品线将全面进入北京市场，提高其教育业务市场占有率。
强强联合，用人工智能改变教育。3月30日公司与乐知行携手共同推出"数字校园V6新产品"，包括口语评测、全学科阅卷、停课不停学、新中高考全栈解决方案等，该产品成为业界唯一具备学习过程大数据和海量学习资源的智慧校园平台，是用人工智能改变教育的先锋产品，将对教育信息化行业产生深远影响。
投资建议：收购乐知行将进一步提升公司在教育行业市占率和影响力，公司打造的AIUI奠定了以讯飞为核心的人工智能产业生态的基础，双方携手推出人工智能教育产品，发展空间广阔，预计2016-2017年EPS0.44和0.55元，维持"买入-A"评级，6个月目标价35元。
风险提示：毛利率下滑风险，新业务进展不达预期风险。

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