报告名称：东江环保(002672)中标泉州危废项目实现进军PPP领域
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-13
研究机构：华泰证券
研究员：弓永峰
股票名称：东江环保
股票代码：08230Z,00895,002672
页数：3
简介：中标泉州市工业废物综合处置中心PPP项目，为公司首个危废PPP项目
公司于近日收到泉州市环保局发的中标通知书，确认公司与兴业科技为泉州市工业废物综合处置中心PPP项目的中标联合体单位。项目为泉州市区域内的危险废物提供处理服务，建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等，模式为BOT，特许经营期为30年；项目公司的注册资本初步拟为1亿元。本项目为公司首个危废PPP项目，是公司在融资模式及运营方式上的一次创新，为公司后续承接PPP项目积累经验。同时，该项目位于泉州，利于提升公司在福建省的危废市场份额，利好未来业绩，并利于拓展市场。
泉州项目无害化占比高，属于优势项目，符合公司发展思路
公司以危废无害化作为今后发展的核心业务，因为无害化具有价格稳定、毛利高、稀缺性等优点。而泉州项目总规模为9.47万吨/年，其中焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年，以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年，可见项目的无害化部分占比达到了79.2%以上，属于优质项目，故中标该项目能为公司带来较高的回报，且符合公司的发展思路。至此，公司无害化资质已达83.2万吨/年（含在建项目），资源化资质达105.1万吨/年（含在建项目）。巩固了公司危废行业龙头地位。
公司债券信用等级经审定维持为AA级，反应公司经营状况良好
中诚信证券评估有限公司对公司已发行的"东江环保股份有限公司2014年公司债券（第一期）"的信用状况进行了跟踪分析，认为公司所处行业发展向好，公司整体运营良好，新建、扩建及收购产能的提升使公司规模效应进一步凸显，并保持较好的盈利能力，对公司主体的信用等级维持为AA级，评级展望为稳定，对公司2014年第一期公司债券的信用等级，也维持为AA级，反应公司良好的经营状况得到保持。
张维仰董事长已实质性履职，公司管理层缺位已修复
张维仰董事长主持召开第五届董事会第四十四次会议，同意公司向中国进出口银行深圳分行申请流动资金贷款3亿元，授信期1年，利于解决公司资金需求。
东江环保中标泉州项目，增厚危废资质储备，维持"增持"评级
公司中标泉州项目，为公司首个危废PPP项目，总规模9.47万吨/年，无害化业务占到79.2%，为优质项目，中标巩固了公司的危废龙头地位，利好未来的业绩，并利于拓展福建市场，我们对东江环保维持"增持"评级，预计2016-2018年EPS为0.48/0.62/0.76元。
风险提示：正式合同尚未签订；工作推进时间存在不确定性。

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