报告名称：万达院线(002739)并购巩固电影产业链布局 迈向全球娱乐巨头
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-13
研究机构：国元证券
研究员：邹翠利
股票名称：万达院线
股票代码：002739
页数：2
简介：公司是国内最大的院线商，此次收购万达影业，打通电影娱乐消费全产业链。形成电影全产业链布局，构筑“策划投拍-宣传发行-场景消费”的生态系统，通过此次收购，万达影业旗下美国全资影视公司传奇影业也将进入上市公司主体，此次收购也是公司澳洲第二大院线Hoyts公司后，进一步实现影视业务的全球化拓展，全面覆盖北美等重要影视发展区域，从而增强本公司在全球电影市场的竞争力和国际化水平。
正文：
中国是目前全球最具潜力的票房消费市场，巨头诞生在即
2015 年全球票房的收益首次达到了380 亿美元，北美市场的收益达到了空前的110 亿美元， 中国内地2015 年的总票房达到了67.8 亿美元，同比增速达40%以上，中国电影票房自2011 年以来呈快速增长的态势，2017 年中国票房将超越北美，成为全球第一大票房市场。中国是目前全球最具潜力的票房消费市场，在这样的态势下，中国的娱乐消费行业也迫切需要巨头的诞生，将优秀的中国电影输出走向全球，引进全球优秀的电影，提升中国电影娱乐在全球的影响力和国际影响力。
收购完成后公司将成为中国最大的娱乐巨头
本次收购完成后，按照交易完成后最新的市值计算，公司市值将达到1500 亿左右，成为A 股最大的传媒股。虽然中国近几年电影票房呈高速发展的态势，但相比北美电影的工业化之路还有一定的距离，因此，我们认为，行业快速发展的同时，行业整合带来将逐步缩小中国电影与世界的差距，同时提升中国电影娱乐消费巨头向全球娱乐巨头靠拢。
盈利预测与投资建议
根据本次并购的业绩承诺，万达影业对公司的业绩贡献每年约15 亿元，根据并表后新盈利预测，我们预计公司2016 年净利润将达到33亿左右，对应2016 年动态PE 为45 倍，维持公司推荐投资评级。

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