报告名称：华力创通(300045)切入轨交市场 践行北斗军民融合战略
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-15
研究机构：国泰君安
研究员：宋嘉吉,王胜
股票名称：华力创通
股票代码：300045
页数：3
简介：维持“增持”评级，维持目标价20.9元。公司拟以4亿元对价（60%股份+40%现金）收购轨道交通系统供应商明伟万盛，同时配套融资4亿元以支付现金对价、开发卫星通信技术北斗微讯及无人机业务，有望促进公司卫星领域技术在轨交行业落地，走出公司在北斗民用领域布局的第一步。由于卫星移动通信市场发展有所延后，下调公司2016-2018年EPS预测至0.11（-42%）/0.23（-8%）/0.29（-9%）元（考虑收购则对应备考EPS为0.16/0.29/0.35元），维持目标价20.9元，对应2017年87倍PE（备考72倍PE），维持“增持”评级。
收购明伟万盛切入轨交，践行北斗军民融合战略。①明伟万盛核心业务为“轨道交通安全门系统”，2015年实现收入6583万元，净利润1671万元；报告书预测2016年收入1.4亿元，净利润3450万元，将为上市公司带来显著业绩增厚（+58%）。②公司将借助明伟万盛的客户资源，为公司卫星应用技术在轨道交通领域落地铺平道路；未来公司有望在民用领域持续布局和拓展。③轨交列车需要实时、精确追踪位置，以及需要在高速行进中保证持续可靠的通信，将对北斗导航和卫星通信技术形成刚需；据公司公告，“十三五”期间我国开通轨交城市数量将从25座增加到55座，总投资达4万亿元；若2%用于定位和通信系统、平均到5年计算，则每年市场规模达160亿元。
催化剂：收购明伟万盛完成，进入轨交定位和通信系统市场。
风险提示：收购未能过会。

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