报告名称：新宝股份(002705)龙头优势扩张 内外销稳定增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-15
研究机构：国泰君安
研究员：范杨,袁雨辰,曾婵
股票名称：新宝股份
股票代码：002705
页数：9
简介：维持“增持”评级，维持目标价28.05元
新宝是我国西式小家电龙头，品类扩张、内销发力将带动收入稳定增长，创新产品占比提升、平台化自动化降低成本将带动盈利能力持续提升。我们调高2016-18年EPS预测0.85/1.08/1.30（原预测0.85/1.01/1.17元，0%/+7%/+11%），维持“增持”评级，维持目标价28.05元。
外销：份额稳步提升，品类扩张，带动外销收入保持10%增长
新宝是我国西式小家电龙头，市场份额15%左右，整体规模是二三四五名之和。凭借扎实的研发能力、优秀的柔性化生产与管理能力，新宝的市场份额仍在稳步提升。公司新开拓的清洁家居类产品（吸尘器、空气净化器、净水器等）、个人护理类产品（电动牙刷等）将逐渐放量。我们预计，公司未来3年外销收入将保持每年10%的稳定增长，竞争力持续提升。
内销：受益消费升级，自有品牌、代理国外高端品牌获取专业细分市场
2014年开始我国小家电已开始进入消费升级大周期，新宝的西式小家电将是未来消费升级的重要受益品类。公司通过东菱品牌耕耘国内市场近十年，多个品类在淘宝销量排名前三，目前收入规模6亿左右。作为品牌代理商的首次试水，自2014年开始代理英国摩飞品牌的国内销售，定位西式高端小家电市场，预计2016年收入近1亿元，成绩显著。未来将每年新增1-2家国外品牌的代理或合资，目标是达到15家，届时内销规模占总收入的比例有望突破30%。
风险：出口市场需求疲软、国内市场竞争加剧

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