报告名称：华力创通(300045)外延拓展轨交领域 募投加码民用市场
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-14
研究机构：长城证券
研究员：周伟佳
股票名称：华力创通
股票代码：300045
页数：4
简介：投资建议
公司发力卫星应用业务，并依托现有仿真技术拓展无人平台领域，实现跨越式发展。此次收购明伟万盛后，公司可依托其在轨交安全门领域的技术优势，将较为成熟的北斗和仿真业务拓展至城市轨交领域，有望为公司利润带来新的增长点。另外，对赌业绩可实现大幅增厚公司业绩，实现在内生高增长的基础上，配合外延贡献，增长势头强劲。另外，此次募投配套资金项目为北斗民用和无人机领域，将市场由军品市场逐步拓展至民用领域。若保守估计明伟万盛10 月份开始并表，预计2016-2017 年公司分别实现营业收入6.23亿元和10.91 亿元，分别实现归母净利润5430 万元和9811 万元，对应EPS分别为0.10 元和0.18 元，维持"强烈推荐"评级！
投资要点
收购标的在轨交安全门领域优势明显。本次收购标的--明伟万盛是国内拥有自主知识产权的轨交安全门系统供应商，专注于轨交安全门系统和城市轨交节能设备的研发与应用。轨交车辆门行业壁垒高，此前一直被国外垄断，目前国内自主研发相关技术的公司较少。标的公司所涉及的是核心的门机和门控系统、整体控制板卡技术、以及嵌入式软件，产品在珠三角、武汉、郑州、常州和南昌等市场优势明显。
北斗业务有望进军城市轨交领域。截至2015 年底，我国已有25 座城市运营了城市轨交系统，线路总长超过3200 公里，轨交行业投资额逐年提升，近六年年复合增长率为13.8%。公司北斗导航技术与轨交行业具有天然的契合性，其北斗位置服务系统、北斗授时服务，北斗高精测绘服务和自动化监测等均可大量应用于轨交领域。收购明伟万盛是公司进军轨交领域敲门砖。
轨交仿真领域体量不容小觑。运用计算机动态仿真手段，对轨道交通运营管理、模拟驾驶培训、线路维修、供电等进行仿真，从而指导车站设计和设施配置及运营优化，是轨道交通车站设计的新思路。华力创通通过明伟万盛切入轨交领域后，有望依托自身强大的仿真业务实力，拓展轨交仿真领域，为传统业务打开新的成长空间
实现增厚业绩，助力公司快速增长。华力创通受政府补助影响，2015年实现归母净利润3131.2 万元，同比下降33.41%，一季度业务增长明显摆脱补助影响，实现归母净利润770.06 万元，同比增长62.13%。保守估计明伟万盛于今年10 月份开始并表，根据对赌协议2016-2018 年实现扣非后净利润分别不低于3450 万、4140 万和4968 万元，并表有望在内生增长基础上再添羽翼，助力2016 年业绩高速增长，更为后续两年的持续高增长奠定基础。
定增募投项目助力北斗和无人机项目，继续拓展民用领域。募投资金中将有3300 万元投资北斗数字语音通话终端项目，该设备可充分吸收融合语音微讯等互联网+技术，采用独特的多元编解码技术，可广泛应用于行业应用和民用领域，进一步促进公司开拓北斗市场。另外，募投资金中的3000 万元将用于多样式起降无人机项目，即两款自主研发的面向行业及专业市场应用的无人机系统，是公司打响无人平台领域战略的第一枪。

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