报告名称：雪浪环境(300385)危废再下一城 “长三角”地位不断巩固
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-14
研究机构：长江证券
研究员：童飞
股票名称：雪浪环境
股票代码：300385
页数：6
简介：事件描述
5 月13 日，公司与宜兴市凌霞固废处置有限公司及目标公司原有股东薛中群、刘霞、刘菊荣、江苏三木集团有限公司签署了《投资合作框架协议》。公司拟通过股权转让的方式对目标公司进行投资，拟受让原股东51%的股权并成为目标公司的控股股东。
事件评论
“长三角”危废布局再下一城，收购标的目前处置能力0.89 万吨/年，远期将再增3 万吨/年。公司本次拟收购宜兴市凌霞固废处置有限公51%的股权，该公司位于无锡市宜兴市，公司长三角布局再下一城，被收购标的目前一期处置能力为0.89 万吨/年，二期处置能力为3 万吨/年（正在办理立项、环评等手续），连上无锡工废、江苏汇丰及上海长盈，公司未来危废处置能力将有望达到14.9 万吨/日。
江苏工业危废缺口130 万吨/年，公司积极布局，继续强化“长三角”领先地位。我们从统计数据来看，江苏省危废每年产生量呈上升趋势，截止2014 年底，缺口已经达到130 万吨/年，公司前期已经通过收购、增资的方式获得了无锡工废和江苏汇丰两家的为废处置能力，本次获得宜兴市凌霞固废处置有限公51%的股权，进一步深化在“长三角”的领先地位。
收购价格合理，享受二级市场估值提升过程。根据协议可看出，以项目一期2016-2018 年平均净利润为基础，目标公司收购的标的估值在11.76 倍，而目前危废业务二级市场估值大约在30 倍左右，收购价格合理，公司未来将享受估值提升过程。
盈利预测及投资建议：主业景气度高，公司积极打造拓展危废业务，成效显着，华东区域领先地位不断巩固，危废业务将成为公司业务又以增长极。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.69、1.02、1.36，对应PE 分别为42x、29x、21x，给予“买入”评级！
风险提示：系统风险、收购风险

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