报告名称：双杰电气(300444)收购无锡变压器完善配农网产品
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-17
研究机构：东北证券
研究员：龚斯闻,孙树明,顾一弘
股票名称：双杰电气
股票代码：430049,300444
页数：3
简介：事件描述：公司支付现金 8750 万元收购无锡市变压器有限公司 70%股权，目标公司承诺2016-2018 年经审计实现的净利润分别不得低于1004 万元、1506 万元、2018 万元。无锡变压器公司2015 年资产总额2.56 亿元，负债总额2.04 亿元，净资产5181 万元，营业收入2.37 亿元，净利润460 万元，评估股权价值1.25 亿元。收购完成后，无锡变压器公司将成为上市公司控股子公司，并纳入公司合并财务报表。
点评：无锡变压器公司主营业务为配电变压器生产和销售，主要产品包括10kV-110kV 油浸式、干式和非晶变压器产品，主要供货国家电网公司及所属省、地市级电网公司，石油石化等工矿企业，并出口东南亚和非洲地区。我国农村电网改造7000 亿投资在未来两年内完成，受益农网升级改造计划落地，农网一次设备需求将大幅增加，主要受益产品包含变压器、JP 柜和柱上开关。上市公司本身具备JP 柜和柱上开关生产能力，此次收购无锡变压器公司，有力补充了公司配农网一次设备产品体系。另外，国家电网公司从2015 年开始配电变台成套化招标工作，新建或改造配电网(含城网、农网)应用新版典型设计方案的完整配电变台，实行成套化招标，要求配电变压器供应商作为投标人，包内其他物资可外购外协。此次收购，公司在国家电网招标中地位有显着提升作用，并可带动其它产品销售。
业绩预测：预计2016-2018 年公司营收10.32、16.09、19.93 亿元，归母净利润1.22、1.57、1.90 亿元，EPS 0.43、0.55、0.67 元/股。对应当前股价PE 为44.60、34.66、28.65。公司业绩受配、农网行业景气度影响稳步快速提升，同时考虑为次新股，给予买入评级。
风险提示：系统风险；配网、农村电网投资进度不及预期；公司中标不及预期。

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