报告名称：世茂股份(600823)变现资源 合作双赢
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-17
研究机构：中金公司
研究员：宁静鞭
股票名称：世茂股份
股票代码：600823
页数：6
简介：公司近况
公司发布公告称，将向“乐视控股”转让旗下商业地产项目北京世贸国际中心（北京世贸〃工三项目），交易总金额29.7 亿元，当期预计录得投资收益6~7 亿元。
评论
转让北京成熟商业项目，预录得投资收益6.2 亿元。公司将向“乐视控股”转让下属全资子公司“世茂新体验公司”持有的“财富时代公司”及“世茂商管公司”持有的“新世纪公司”100%股权，交易价格分别为29.20 亿元、0.52 亿元，合计29.72 亿元。“财富时代公司”所拥有商业地产项目为北京世贸国际中心（北京世贸〃工三项目），项目位于北京市朝阳区三里屯核心区工体北门正对面，于2011 年12 月开业，项目总建面7.8 万平米，自持商业面积约5 万平米，可租面积2.8 万平米，2013/14 年的租金收入分别为3,319 万元/6,455 万元，出租率高达99%。截至2015 年底，该项目的账面公允价值为25.98 亿元，按照交易价格29.2 亿元计算，如果剔除累计积累公允价值重估收益，我们估计该项交易实际获得投资收益约6~7 亿元。
与乐视合作有望提升公司商业物业品质。乐视享有国家级高新技术企业资质，在行业内率先打造了基于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+内容+终端+应用”完整生态系统。此次公司通过转让商业地产项目给乐视，将与乐视在多元领域展开合作，优化公司业务结构。
估值建议
我们根据此次交易信息，上调公司2016 年盈利预测6.6%至每股1.26 元，小幅下调2017 年盈利预测1.7%至每股1.29 元。目前股价分别对应2016/17 年市盈率7.7 倍和7.5 倍，较NAV 折让33.1%，我们维持公司目标价11.7 元及“中性”的投资评级。
风险
交易未能顺利落地。
